春節(jié)假期結(jié)束后,國內(nèi)商品期貨漲跌不一。開年首個交易日黑色系大幅回落后,本周資金開始出現(xiàn)小幅回流跡象。作為2016年的漲價“明星”,黑色系已經(jīng)成為市場關(guān)注的標桿。Wind數(shù)據(jù)顯示,已有33家公司發(fā)布了2016年業(yè)績預(yù)告,其中預(yù)增公司達到29家。這得益于房地產(chǎn)行業(yè)的支撐以及國內(nèi)去產(chǎn)能的不斷推進。另外,中央“一號文件”公布后,6日,農(nóng)產(chǎn)品期貨普漲。不過農(nóng)產(chǎn)品的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與工業(yè)品去產(chǎn)能實質(zhì)千差萬別,這就決定了農(nóng)業(yè)與工業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革思路的不同,簡單的“限產(chǎn)漲價”的模式可能無法復(fù)制。

    黑色系已經(jīng)成為市場關(guān)注的焦點,一旦基本面出現(xiàn)利好,很可能會在短期內(nèi)吸引大量的資金涌入,從而推高鋼價走高。

    “螺紋鋼現(xiàn)貨利潤100元至200元,熱軋卷板現(xiàn)貨利潤則達到400元至500元,做空安全邊際存在,但是驅(qū)動力不足�！敝行牌谪�2月7日閉門會議指出。

    自開年首個交易日黑色系大幅回落后,本周資金開始出現(xiàn)小幅回流跡象,如螺紋鋼持倉量已經(jīng)從2月3日的254.7萬手增加至291.9萬手。隨著資金的介入,鋼企短期內(nèi)回調(diào)難度相應(yīng)增加,鋼企高利潤率的現(xiàn)狀有望得到延續(xù)。

    值得關(guān)注的是,與2016年一季度相比,目前鋼價仍維持在較高位置,這是否意味著今年一季度上市鋼企利潤將同比大幅增長？

    中信期貨鋼鐵行業(yè)研究員劉潔2月8日指出,雖然2016年一季度鋼價整體不高,但是成本價格下跌較大,從而使得各家鋼企利潤率大幅攀升。而2017年一季度,鋼企則面臨著產(chǎn)品、成本價格雙雙上漲的局面。

    鋼企“翻身”

    產(chǎn)品價格上漲帶動利潤率回升,進而刺激上市公司業(yè)績飆漲,這是2016年周期性行業(yè)最顯著的特點之一,這在煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)得尤為明顯。

    Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2017年2月8日,按照申萬劃分的37家上市鋼企中,已有33家公司發(fā)布了2016年業(yè)績預(yù)告,其中預(yù)增公司達到29家,凈利潤同比增幅上線平均值高達134.2%。

    其中,新鋼股份、寶鋼股份、方大特鋼三家公司預(yù)告凈利潤同比增幅超過500%。

    “寶鋼產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要以板材為主,2016年板材的漲幅大于螺紋鋼等建材,同時每噸板材生產(chǎn)利潤也要高于建材100元至200元,加上去年汽車產(chǎn)銷量創(chuàng)歷史新高,對板材需求帶來支撐。”西南期貨鋼鐵研究員夏學釗2月8日介紹稱。

    另一個主要支撐,則來自于房地產(chǎn)行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示,2016年,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資10.26萬億元,比上年名義增長6.9%。

    加上國內(nèi)去產(chǎn)能的不斷推進,再次為黑色系帶來了基本面上的支撐,鋼價一路上行,這成為了鋼企逆襲的主要原因。

    夏學釗指出,整體來看,鋼企2016年從來沒進入到虧損區(qū)間,“一季度時噸鋼生產(chǎn)利潤最高超過700元,最低時也有100多元的利潤,粗略估算全年在300元至400元之間。”

    21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn),2017年1月,文華螺紋鋼指數(shù)加權(quán)均價為3153元/噸,這一數(shù)字在2016年同期僅為1802元/噸。

    這是否意味著,2017年一季度上市鋼企業(yè)績較上年將出現(xiàn)大幅上漲？

    “最近原料價格有所下跌,尤其是焦炭價格跌幅尤為明顯,這對于鋼企利潤是一個很大的助力,同時目前鋼企挺價意愿也比較強,可能會出現(xiàn)好于去年同期的情況。”夏學釗告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

    不過,劉潔則認為,雖然鋼價目前處于高位,但是焦炭、鐵礦石漲幅同樣驚人,考慮到這一點,2017年一季度鋼企業(yè)績反而可能會低于上年同期。

    “目前市場仍處于一個比較好的狀態(tài),各方對后市預(yù)期也都比較高,如部分貿(mào)易商暫時并不急于拋貨�！毖芯繂T張聰聰2月8日介紹稱。

    鋼價何去何從？

    鋼貿(mào)商的樂觀,更多還是來自于對未來下游消費爆發(fā)的預(yù)期,而需求又是影響鋼材的最主要因素。

    “現(xiàn)在下游還沒怎么開工,尤其是北方地區(qū)現(xiàn)在天氣還比較寒冷,個別工地為年后開工準備了鋼材,但是總量畢竟有限,預(yù)計工地全面開工后,將會對鋼價帶來一定支撐。”張聰聰告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

    相比于未知的需求預(yù)期,短期的供應(yīng)壓力則顯得較為突出。

    “從2017年1月中旬開始,鋼企周開工率出現(xiàn)回升,同時目前社會庫存規(guī)模較高,這也是2月3日煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈品種大跌的原因。”夏學釗表示。

    從中長期來看,鋼材下游消費占比最大的分別為房地產(chǎn)、基建和汽車三個行業(yè),而目前國內(nèi)各主要城市房地產(chǎn)均處于調(diào)控狀態(tài)。

    僅以成都為例,無高新區(qū)南部園區(qū)、天府新區(qū)成都直管區(qū)的戶籍的人員,不得在當?shù)刭徺I商品住房,而上述兩個區(qū)域均屬于近年漲幅最高的城南板塊。

    “基建方面,預(yù)計會保持相對穩(wěn)定,很難出現(xiàn)較大幅度增長。”

    另據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2016年汽車產(chǎn)銷創(chuàng)歷史新高,全年產(chǎn)銷量分別為2811.9萬輛和2802.8萬輛,同比分別增長14.5%和13.7%,增幅比上年分別提升11.2個百分點和9.0個百分點。

    面對如此高的基數(shù),2017年汽車產(chǎn)銷能否繼續(xù)維持高速增長仍是未知。

    另一個重要的變量則來自于政策層面。2016年煤炭、鋼材的攜手上行,很大程度上便是受到了行業(yè)去產(chǎn)能的刺激。

    近期,河北、江蘇、山東等地也已經(jīng)上報了2017年的去產(chǎn)能計劃,如江蘇便提出“從2017年開始,用兩年時間壓減鋼鐵（粗鋼）產(chǎn)能1170萬噸�！�

    對此張聰聰表示,由于浙江、福建等省份已提前完成“十三五”期間的產(chǎn)能去化任務(wù),所以今年去產(chǎn)能將主要集中在上述幾省,“只要執(zhí)行起來,完成目標基本上沒什么問題�！�

    不容忽視的是,作為2016年的漲價“明星”,黑色系已經(jīng)成為市場關(guān)注的標桿,一旦基本面出現(xiàn)利好,很可能會在短期內(nèi)吸引大量的資金涌入,從而推高鋼價走高。

    近期相關(guān)品種大跌后,黑色系持倉量出現(xiàn)明顯回升,便足以說明這一點,其價格彈性也要高于其他品種。

    “總體來看,對于上半年鋼價偏向樂觀,只是目前尚未到啟動節(jié)點�！毕膶W釗表示。