4月20日,鐵礦石從下跌2.85%到最終上漲3.06%,實現(xiàn)V形大逆轉(zhuǎn)。4月21日,鐵礦石繼續(xù)高歌猛進(jìn),一度觸及漲停,收盤報于505.5元/噸,上漲5.97%。筆者分析,近期國內(nèi)鐵礦石期貨下跌幅度過大,而當(dāng)前的市場供需格局并未發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn),利空因素存在過度解讀之嫌。隨著5月臨近,南方天氣將轉(zhuǎn)為晴朗,有利于基建開工,提升鋼材消費。因此,鐵礦石價格存在進(jìn)一步反彈的動力。

　　貿(mào)易商對后市看漲

　　雖然鐵礦石庫存量過高一直讓市場憂心忡忡,但是當(dāng)前貿(mào)易商看漲后市是有利于庫存快速消化的。事實上,1—3月,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額為23756億元,同比增長18.68%,比去年全年增速上升2.96個百分點。具體來說,國內(nèi)幾大建筑類央企一季度的基建需求大增。其中,中國建筑新中標(biāo)及簽約項目共226個,總計金額超過3400億元；中國交建及其子公司中標(biāo)及簽約項目108個,訂單總額約1822億元；中國中鐵新簽合同額達(dá)2574.6億元,同比增加36.1%；中國鐵建新簽合同額合計2616.085億元,同比增長45.96%。

　　一季度房地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期,呈現(xiàn)投資、新開工繼續(xù)向好的局面。數(shù)據(jù)顯示,1—3月,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資19292億元,同比名義增長9.1%；1—3月房屋新開工面積31560萬平方米,增長11.6%。盡管螺紋鋼和鐵礦石聯(lián)袂下跌,但鋼廠并未出現(xiàn)明顯的煉鋼虧損,螺紋鋼甚至仍有約480元/噸的毛利。因此,貿(mào)易商囤積優(yōu)質(zhì)資源的意愿仍在。

　　國家加大去產(chǎn)能力度

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩正在倒逼鋼鐵行業(yè)進(jìn)入“減量發(fā)展”時代。中國國家發(fā)改委和工信部官員在多個場合稱,徹底取締“地條鋼”是今年鋼鐵去產(chǎn)能的首要任務(wù),并要求于6月30日前全面完成。據(jù)了解,冶煉“地條鋼”的設(shè)備有工頻爐和中頻爐,中頻爐本質(zhì)上是熔化廢鋼,代替不了煉鋼工藝,因而無法保證質(zhì)量。國家此次表態(tài)對已明確為“地條鋼”的生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)徹底斷電斷水,及時拆除并銷毀工頻爐中頻爐生產(chǎn)設(shè)備,并加強拆除過程中的安全監(jiān)管工作。

　　截至4月19日,生產(chǎn)“地條鋼”的200多家中頻爐企業(yè),有39%正在拆除其生產(chǎn)“地條鋼”的設(shè)備�！暗貤l鋼”被打掉后,高爐鋼廠是最大的受益者。原來生產(chǎn)中頻爐鋼坯的廠家都主動采購高爐鋼坯。地條鋼清理行動表明供應(yīng)繼續(xù)上升空間很小,有利于鋼價穩(wěn)定。截至4月22日,鋼坯報價2790元/噸,較4月18日創(chuàng)下的2016年11月30日以來最低點2680元/噸回升了110元/噸。而鐵礦石價格緊追鋼價的走勢,只要鋼價回升,鋼企利潤好轉(zhuǎn),鐵礦石的價格便會隨之升高。

　　資金加速撤離

　　從鐵礦石1709合約運行節(jié)奏來看,本輪高點是2月21日的685元/噸,最低點是4月20日的460.5元/噸,累計下跌224.5元/噸,跌幅高達(dá)32.8%。筆者分析,當(dāng)前的利空因素主要集中在鐵礦石庫存壓力較大,而鋼材市場需求增長較慢,投機資金趁機放大了這種利空效應(yīng),加大了做空鐵礦石的力度,多頭則節(jié)節(jié)抵抗,雙方的分歧表現(xiàn)為盤面的不斷增倉。鐵礦石1709合約的持倉量從3月31日的136.6萬手一路攀升至4月20日的171.4萬手,增長了34.8萬手,增幅25.5%。

　　期貨是零和交易,持倉量大小反映的是市場的分歧程度,分歧越大持倉量會越大。但是,當(dāng)市場預(yù)期一致的時候,持倉量就不再增長了,因為沒有對手盤交易。也就是說,零和交易不支持過度下跌。4月21日,持倉量銳減9.8萬手,至161.6萬手,4月24日的夜盤時段再減14萬手,至147.5萬手,創(chuàng)4月5日以來最低水平,這表明前期資金在加速撤離。綜合上述情況,筆者認(rèn)為,鐵礦石價格存在進(jìn)一步反彈的動力。