2017年11月15日起,“2+26”城市采暖季限產(chǎn)將正式落地實施,將影響約4000萬噸粗鋼產(chǎn)量。近期鋼材供需仍然維持緊平衡格局,粗鋼產(chǎn)量增速明顯下行,出口與凈出口大幅回落,回流國內(nèi)市場。不過,社會庫存近期連續(xù)下降,絕對值處于歷史低位。隨著減產(chǎn)的正式落地實施,供需緊平衡矛盾存在加劇的可能,鋼價仍有繼續(xù)上行的動力。

    供需矛盾加劇

    目前28個京津冀大氣污染傳輸通道城市已陸續(xù)拉開停產(chǎn)限產(chǎn)序幕。臨沂等地也加入到采暖季限產(chǎn)行列,使得加入限產(chǎn)行業(yè)的城市數(shù)量增加到了31個。其中,石家莊、唐山等部分城市已提前執(zhí)行限產(chǎn)令。

    此次限產(chǎn)時間從2017年11月15日起至2018年3月15日止�！�2+26政策”對鋼鐵焦化鑄造行業(yè)實施部分錯峰生產(chǎn)提出了具體的要求�！�2+26”城市中,石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點城市,采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%,對鋼鐵行業(yè)限制的工藝環(huán)節(jié)由原來的燒結(jié)調(diào)整為高爐煉鐵。以高爐生產(chǎn)能力計,采用企業(yè)實際用電量核實。截至目前,石家莊、唐山、邯鄲、安陽、天津、淄博、長治、焦作和晉城這9個城市分別明確鋼鐵產(chǎn)能限50%。如唐山將全市鋼鐵企業(yè)分為綠色、黃色、紅色三類,在全市整體限產(chǎn)比例50%的基礎上,實行差別化的限產(chǎn)政策。邯鄲市全市所有鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)50%,城市建成區(qū)的鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)55%等。其他城市基本會根據(jù)實際情況實行“一城一策”或“一戶一策”的標準。

    “2+26”城市2016年鋼材產(chǎn)量約為40000萬噸,已經(jīng)明確限產(chǎn)的9個城市鋼材產(chǎn)量約為30000萬噸。我們據(jù)此對2017年采暖季的鋼材產(chǎn)量變化進行推算,排除我國的電爐生產(chǎn)占6%,假設28個城市高爐產(chǎn)能全部限產(chǎn)50%,鋼材的產(chǎn)量變化如下：40000×（1%-6%）×50%÷3=6266（萬噸）。假設僅有明確限產(chǎn)的9個城市高爐產(chǎn)能限產(chǎn)50%,鋼材的產(chǎn)量變化為30000×（1%-6%）×50%÷3=4700（萬噸）。

    冬季是螺紋鋼傳統(tǒng)的消費淡季,尤其是北方天氣轉(zhuǎn)冷后,下游工地或?qū)⒚媾R停工的狀態(tài)。不過,我們認為未來需求下降的速度或?qū)⒌陀诠�應的下降速�?從而會導致供需緊平衡加劇。

    出口大量回流庫存持續(xù)回落

    從全國鋼材進出口數(shù)據(jù)來看,鋼材供需緊平衡導致出口與凈出口均大幅回落。海關數(shù)據(jù)披露,2017年1—10月全國鋼材凈出口5353萬噸,比去年減少2281萬噸,下降29.9%。其中10月全國出口鋼材498萬噸,較上月減少16萬噸,同比下降35.3%。1—10月累計出口鋼材6449萬噸,同比下降30.4%。10月進口鋼材95萬噸,較上月減少29萬噸,同比下降12%；1—10月累計進口鋼材1096萬噸,同比增長0.5%。

    目前的社會庫存處低位,我國主要城市螺紋鋼庫存為427.36萬噸。與上周相比,本周全國螺紋鋼庫存減少17.21萬噸,降幅4.03%。與去年同期相比,庫存增加了38.35萬噸,同比增幅為9.86%,整體庫存處于歷史低位區(qū)域。

    目前社會庫存資源較少,貿(mào)易商手中貨源較為緊張。即使前期鋼價出現(xiàn)下跌,現(xiàn)貨挺價意愿較強,鋼價較為抗跌,這也導致了1月合約與現(xiàn)貨的貼水不斷擴大。目前螺紋鋼1801合約仍貼水現(xiàn)貨約400元/噸。

    我們認為,隨著限產(chǎn)的落地,未來供需緊平衡仍有加劇的可能。盤面的邏輯從前期成本拖累型的下跌轉(zhuǎn)成復產(chǎn)修復式上漲,因此原料的漲幅大于成材。不過,減產(chǎn)在即,預計后期螺紋鋼價格有望補漲。