周五(12月1日)午后商品市場(chǎng)多數(shù)飄紅。黑色系再度走強(qiáng),除螺紋、熱卷微跌,其余均上漲；化工品種延續(xù)午前強(qiáng)勢(shì),PTA領(lǐng)漲,橡膠、瀝青大漲近3%；有色金屬分化加劇,滬鉛漲近3%,而滬鎳、銀領(lǐng)跌；農(nóng)產(chǎn)品起伏不大。漲幅方面,PTA領(lǐng)漲3.19%,焦炭漲3.10%,橡膠漲2.80%,硅鐵漲2.74%,瀝青漲2.66%,滬鉛漲2.52%,焦炭漲2.37%,PVC、鐵礦、PP漲近2%,滬鉛、鄭棉漲超1%。跌幅方面,滬鎳、滬銀、菜粕跌超1%。

　　期指市場(chǎng)走勢(shì)分化,IC主力全天震蕩上行,收漲超過1%；中證500指數(shù)亦上漲。滬深兩市午后八二分化格局持續(xù),創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)高位震蕩,滬指低位徘徊,尾盤翻紅。個(gè)股漲多跌少,醫(yī)療板塊開盤迅速走強(qiáng),芯片概念表現(xiàn)搶眼,白馬股亦有企穩(wěn)跡象。

　　黑色系期貨11月下旬至今的此階段上漲邏輯則以鋼材為主,由于淡季需求不淡再疊加環(huán)保限產(chǎn)的實(shí)際落地,導(dǎo)致鋼材庫(kù)存不斷大降,原材料雖然漲幅更甚但并不是上漲的核心邏輯之所在。所以如果要想判斷這一波漲勢(shì)能延續(xù)多久,就要問這一波上漲核心邏輯是否在驅(qū)動(dòng)上仍具備可持續(xù)性。

　　螺紋止步4000大關(guān),3.8億資金離場(chǎng)觀望——鋼材期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)沖高趕頂,需警惕預(yù)期拐點(diǎn)

　　黑色系期貨11月下旬至今的此階段上漲邏輯則以鋼材為主,由于淡季需求不淡再疊加環(huán)保限產(chǎn)的實(shí)際落地,導(dǎo)致鋼材庫(kù)存不斷大降,原材料雖然漲幅更甚但并不是上漲的核心邏輯之所在。所以如果要想判斷這一波漲勢(shì)能延續(xù)多久,就要問這一波上漲核心邏輯是否在驅(qū)動(dòng)上仍具備可持續(xù)性。

　　文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,今日螺紋鋼主力1805合約開盤于3993元/噸,最高4018元/噸,最低3928元/噸,收跌0.5%。

　　全天共計(jì)3.8億資金離場(chǎng)觀望。中鋼網(wǎng)表示,資金擾動(dòng)明顯,預(yù)計(jì)夜盤震蕩下跌。此外,據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù),截至11月30日螺紋鋼1810持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,其凈多頭前五合計(jì)凈多持倉(cāng)31278手,而凈空頭前五凈空持倉(cāng)則達(dá)66792手,后者數(shù)量是前者的2.13倍,顯示市場(chǎng)對(duì)于螺紋鋼后市看空情緒濃烈。

　　鋼材上漲行情已到中后段

　　國(guó)投安信期貨研究院黑色首席分析師曹穎認(rèn)為綜合供需來看,鋼材雖然目前現(xiàn)貨市場(chǎng)如火如荼,但是預(yù)期上可能拐點(diǎn)逐漸臨近。當(dāng)下的鋼材行情是一個(gè)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)、加速趕頂?shù)碾A段,不排除鋼材期貨價(jià)格突破前高而后繼續(xù)上沖的可能性,但是大概率也是這一波上漲行情的中后段了,需要有所警惕。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)的關(guān)鍵在于鋼材需求,鋼材供應(yīng)端的利多因素基本得以體現(xiàn)與消化,但是鋼材需求端如此旺盛是因?yàn)橼s工期還是有終端需求的趨勢(shì)性復(fù)蘇,這個(gè)目前尚不能給以定論,有待持續(xù)觀察。至于原材料端,冬季的煤炭運(yùn)輸及煤礦的年底安全檢查值得關(guān)注,如果存在這種供應(yīng)上的階段性擾動(dòng),原材料也不排除繼續(xù)完成上行趨勢(shì)。

　　操作上,曹穎表示對(duì)鋼材的操作可以短多而后空,趨勢(shì)上的拐點(diǎn)尚需等待；原材料趨勢(shì)上繼續(xù)向上,但1805合約煤焦礦期貨價(jià)格已接近平水或升水,建議多單稍作減持,行情可能有震蕩反復(fù)；也可以繼續(xù)逢高做空遠(yuǎn)月鋼廠利潤(rùn)。

　　“商品牛”或撐不到明年二季度

　　針對(duì)黑色系走勢(shì),民生銀行研報(bào)分析,鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革仍是接下來的工作要點(diǎn),預(yù)計(jì)未來去產(chǎn)能仍將持續(xù),但去產(chǎn)能任務(wù)的進(jìn)度和規(guī)模都將放緩,去產(chǎn)能給鋼鐵行業(yè)帶來的提升效果將邊際遞減。

　　Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示,今年前10個(gè)月,國(guó)內(nèi)粗鋼累計(jì)產(chǎn)量7.095億噸,同比去年增加6.1%,累計(jì)增速保持13個(gè)月正增長(zhǎng)。

　　民生銀行報(bào)告判斷,預(yù)計(jì)2018年鋼材價(jià)格走勢(shì)將持續(xù)高位震蕩,其中螺紋鋼震蕩空間在3500-4200元/噸,熱軋震蕩空間為3700-4500元/噸,但2018年震蕩幅度可能較2017年收窄,穩(wěn)定的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間是未來政策的主要引導(dǎo)方向,有利于鋼鐵行業(yè)以及下游各行業(yè)的良性發(fā)展。

　　不僅如此,從機(jī)構(gòu)分析來看,最快從2018年二季度開始,商品市場(chǎng)即開始面臨調(diào)整。興業(yè)研究蘇暢研報(bào)分析,2018年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)中趨緩的可能性較大,應(yīng)注意把握拐點(diǎn)。根據(jù)興業(yè)研究分析,商品配置調(diào)整將出現(xiàn)在明年一季度。