白糖主力期貨與原糖主力期貨價格雙雙下行。內(nèi)盤下跌的主要原因是3月正值食糖采購淡季,產(chǎn)區(qū)、銷區(qū)現(xiàn)貨價格連續(xù)下調(diào),現(xiàn)貨帶動期貨下跌。外盤下跌則是因為印度糖廠協(xié)會大幅上調(diào)本榨季估產(chǎn)。

　　其實,本輪鄭糖下跌前,在現(xiàn)貨市場已出現(xiàn)走弱的端倪。其一,在2月末,部分大型白糖貿(mào)易商大幅下調(diào)報價,銷區(qū)報價升貼水下調(diào)150元/噸～250元/噸不等,但期貨盤面卻反彈至5800元/噸,期現(xiàn)價格出現(xiàn)背離。其二,柳盤18053與柳盤18093合約價差從2月份開始一路走低,并從近月升水結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化為近月貼水結(jié)構(gòu)。而SR1805與SR1809合約價差也在3月份開始走弱,最低至-24元/噸。在熊市格局中,近月合約升水遠月合約是常態(tài),而當下出現(xiàn)遠月升水的現(xiàn)象,則說明近期現(xiàn)貨壓力大,市場產(chǎn)生了大量的賣盤。其三,在SR1805合約此前兩次大跌中,南寧現(xiàn)貨與鄭糖主力合約基差都大幅度走強,其原因是市場預(yù)估全國食糖產(chǎn)量將大幅增加,悲觀的預(yù)期導致期貨領(lǐng)跌,現(xiàn)貨跟跌,基差走強。而在本輪下跌過程中,南寧現(xiàn)貨與鄭糖主力合約基差卻一直維持相對較低水平,這是因為3月是傳統(tǒng)淡季,現(xiàn)貨銷售清淡,廣西現(xiàn)貨集團以及大貿(mào)易商主動下調(diào)現(xiàn)貨價格,導致現(xiàn)貨領(lǐng)跌,期貨跟跌,基差維持不變。

　　印度方面,近日印度糖廠協(xié)會將其2017/2018年的食糖產(chǎn)量預(yù)估由第二次預(yù)估的2610萬噸上調(diào)至2950萬噸,增幅約13%。因預(yù)期全球第二大產(chǎn)糖國印度的產(chǎn)量創(chuàng)紀錄,周三原糖大跌5%,創(chuàng)下近8個月的新低。

　　泰國方面,截至2月28日,2017/2018榨季累計壓榨甘蔗8400萬噸,同比增加19%；累計產(chǎn)糖896萬噸,同比增加約22%。而1月泰國共計出口糖約44.5萬噸,同比下降27%。雖然泰國產(chǎn)量大增,但當前出口量卻是減少的。一旦泰國出口需求開始跟上增產(chǎn)增長,對全球白糖貿(mào)易流也會造成不小的影響。

　　巴西方面,巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會表示,在4月正式開始的新的榨季,乙醇需求強勁以及國際糖價低迷預(yù)計將促使更多的糖廠盡可能地加大乙醇生產(chǎn)力度。這將導致未來糖產(chǎn)量減少,預(yù)期2018/2019榨季巴西中南部地糖產(chǎn)量將減少約400萬噸至500萬噸。巴西或?qū)⒊蔀樵�糖基本面為�?shù)不多的利好因素,但此利好因素影響的是下榨季的糖價。總體而言,2017/2018榨季全球供應(yīng)過剩量仍在上調(diào),疊加當前現(xiàn)貨貿(mào)易流充裕,因此原糖再一次創(chuàng)下新低。