4月中旬,豆粕的上漲行情引人注目,在阿根廷大豆減產(chǎn)、中美貿(mào)易摩擦加劇等利多因素影響下,后市豆粕價格或延續(xù)漲勢。

　　中美貿(mào)易摩擦利多國內(nèi)大豆

　　3月以來,中美貿(mào)易爭端不斷升級。4月4日,中國拋出“對美豆加征25%關稅”的重量級武器來回應美國的挑戰(zhàn)。中國是全球最大的大豆進口國,2017年中國大豆全年進口量達到9556萬噸,其中約3300萬噸來自美國,占三分之一左右。

　　美國大豆出口量67%左右對準中國,如果中國的反制措施實施,將嚴重打擊美豆需求,利空美豆價格。而中國會增加進口南美大豆,從而推升南美大豆價格,國內(nèi)大豆價格也會水漲船高。大豆及相關農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨市場或呈現(xiàn)“內(nèi)強外弱”走勢。

　　中美貿(mào)易摩擦涉及多方利益,短期難以迅速解決。但是也不會持續(xù)太久,預計最終將以談判和解。考慮到美國的關稅政策有2個月的公示期,因此筆者預計二季度的大部分時間里大豆價格將獲得提振。

　　阿根廷減產(chǎn)影響持續(xù)發(fā)酵

　　今年以來,阿根廷因干旱而造成的大豆減產(chǎn)備受市場關注。3月21日,荷蘭拉博銀行的報告預計阿根廷2017/2018年度大豆產(chǎn)量將不足4000萬噸。3月22日,布宜諾斯艾利斯谷物交易所預計該國大豆產(chǎn)量為3950萬噸,低于前周預估的4200萬噸。而4月11日凌晨發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告,也不出意外地將阿根廷大豆產(chǎn)量預估由4700萬噸下調(diào)至4000萬噸。不過,近期阿根廷產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)有利降雨,使得旱情得以緩解,此次干旱的影響程度料弱于2011/2012年度因強拉尼娜現(xiàn)象造成的南北美大減產(chǎn)。后期南美大豆面臨收割,對阿根廷最終產(chǎn)量的炒作預計仍將延續(xù)。

　　阿根廷的大幅減產(chǎn)導致該國壓榨商增加美豆進口以填補空白,近期阿根廷采購美國大豆數(shù)量創(chuàng)20年新高。而美豆的出口需求也因此得到提振。截至4月12日當周,美豆出口檢驗量為444987噸,自上周觸及的年度低位回升19%。

　　國內(nèi)飼料需求并不悲觀

　　近期生豬養(yǎng)殖業(yè)虧損嚴重,生豬價格跌至8年來最低,養(yǎng)一頭豬大約虧損200—300元。主要原因在于生豬供應充足,產(chǎn)能過剩,市場要通過下跌淘汰落后產(chǎn)能。目前養(yǎng)殖戶出欄和補欄都比較猶豫,但是生豬價格已到歷史低點,下行空間有限,后市甚至會因為飼料漲價而跟風反彈。而生豬存欄數(shù)量仍相對較大,加之飼料廠商的豆粕庫存相對偏低,飼料需求仍可保持一定水平�；蛟S二季度飼料需求難以大幅提升,但需求狀況整體并不悲觀。

　　總之,豆粕期價易漲難跌,但限于基本面整體改善有限,粕價上漲不會一蹴而就。