鐵礦石主力1901合約近期在成材品種螺紋鋼和熱卷持續(xù)下跌的背景下表現(xiàn)較為堅(jiān)挺,我們認(rèn)為,鐵礦石近期的強(qiáng)勢(shì)源自現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)。進(jìn)入四季度以來(lái)外礦發(fā)貨量在低位徘徊,短期BHP生產(chǎn)還受到事故頻繁擾動(dòng),對(duì)盤面標(biāo)的金布巴粉發(fā)運(yùn)產(chǎn)生較大影響。

　　另外,由于今年限產(chǎn)不及預(yù)期,鋼廠實(shí)際開工處于高位,供減需增,現(xiàn)貨如PB、金布巴庫(kù)存持續(xù)下降,價(jià)格堅(jiān)挺,商家惜售情緒加重,現(xiàn)貨的易漲難跌對(duì)盤面產(chǎn)生強(qiáng)有力的支撐。

　　澳礦發(fā)貨持續(xù)下降

　　進(jìn)入下半年后,力拓主動(dòng)控制發(fā)運(yùn)量,疊加鋼廠需求改善,上半年積累的PB粉庫(kù)存壓力大幅緩解。PB粉近幾個(gè)月一直是現(xiàn)貨中表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)的品種,處于領(lǐng)漲地位。PB粉從8月末的低點(diǎn)473元/噸反彈至近期高點(diǎn)591元/噸,兩個(gè)多月上漲超過(guò)100元/噸,帶動(dòng)整體澳洲粉礦資源走強(qiáng)。

　　由于指標(biāo)構(gòu)成存在一定的相似性,金布巴在一定程度上可以通過(guò)與其他礦種用配礦的形式來(lái)達(dá)到替代PB粉的效果,PB粉強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致PB—金布巴價(jià)差擴(kuò)大,目前已至70元/噸以上的高位,金布巴性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn),部分鋼廠選擇使用金布巴配礦來(lái)替代PB粉,金布巴需求得到提振。在需求獲得提振的同時(shí),BHP在11月上旬事故頻發(fā),其鐵路在一周內(nèi)連續(xù)發(fā)生脫軌事故,雖然目前已經(jīng)恢復(fù)運(yùn)輸,但預(yù)計(jì)仍會(huì)影響約至少一周的發(fā)運(yùn)量400萬(wàn)噸左右。金布巴近期補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈,價(jià)格易漲難跌,對(duì)盤面構(gòu)成了較為直接的支撐。

　　港口疏港量近期持續(xù)上升

　　今年鋼企限產(chǎn)不及預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)認(rèn)同,11月16日鋼廠產(chǎn)能利用率為85.18%,環(huán)比上升0.91%,而去年11月中由于采暖季限產(chǎn)產(chǎn)能利用率從86.08%大幅下降至78.81%。從產(chǎn)能利用率對(duì)比我們可以發(fā)現(xiàn),截至目前,今年限產(chǎn)力度較小,雖然上周由于華北地區(qū)霧霾天氣加重,唐山部分鋼廠追加停產(chǎn),但力度不及市場(chǎng)預(yù)期。

　　鋼企限產(chǎn)不及預(yù)期,開工率維持高位,對(duì)鐵礦需求帶來(lái)了比較好的保證,港口疏港量近期持續(xù)上升,10月底至11月初一度上升至300萬(wàn)噸/天,截至上周仍有287.29萬(wàn)噸/天的高疏港水平。需要注意到的一點(diǎn)是,除了鋼廠的開工率位于高位對(duì)鐵礦石需求有提振以外,近期鋼材價(jià)格的回落壓縮了鋼廠利潤(rùn),部分鋼廠已經(jīng)在削減廢鋼的用量。相比廢鋼,鐵礦石仍有明顯的成本優(yōu)勢(shì),廢鋼用量削減也有助于鋼廠增加鐵礦石需求。

　　總體而言,我們認(rèn)為,鐵礦石短期的強(qiáng)勢(shì)源自現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì),商家惜售情緒加重,現(xiàn)貨的易漲難跌對(duì)盤面產(chǎn)生了強(qiáng)有力的支撐。