去年11月,在環(huán)保限產(chǎn)邊際走弱以及需求悲觀預期背景下,鋼材價格出現(xiàn)斷崖式下跌。月底的G20峰會后中美貿(mào)易摩擦緩和,市場情緒好轉,鋼材價格超跌反彈,隨后唐山、邯鄲、河南、江蘇和山東等地環(huán)保強化,燒結機限產(chǎn)、停產(chǎn)以及高爐檢修增加,鋼材價格振蕩上行約200元/噸�；仡櫲ツ�12月基本面,環(huán)保限產(chǎn)和檢修為主基調(diào),高爐開工率和產(chǎn)能利用率持續(xù)下降,鋼材產(chǎn)量從去年11月的高位大幅下降,供給得到改善。需求端,南方天氣溫和,并未到停工的程度,建材成交量企穩(wěn)回升,終端需求超預期。今年1月后,預計限產(chǎn)松動,高供給恢復,庫存也將累積,需求卻迎來最弱的時間節(jié)點。綜合來看,鋼材價格將承壓下行。

　　去年9月之后,環(huán)保限產(chǎn)弱化,空氣污染也逐步加重。根據(jù)中國空氣質量在線監(jiān)測分析平臺數(shù)據(jù),去年10月、11月唐山空氣質量指數(shù)連續(xù)兩月攀升,最大值一度達到332,大幅高于此前全年平均值98。去年12月中下旬,唐山地區(qū)空氣污染持續(xù),為確保完成空氣質量年度目標任務,相關部門陸續(xù)發(fā)布多個文件,進一步加強了鋼鐵企業(yè)等行業(yè)的停產(chǎn)、限產(chǎn)措施。與此同時,江蘇、河南和山東等地也陸續(xù)增加了臨時限產(chǎn),且檢修量增加。由此,去年12月鋼材的供給出現(xiàn)較大幅度的收縮。

　　根據(jù)唐山發(fā)布的多個限產(chǎn)文件顯示,其限產(chǎn)強化管控時間均為截止到去年12月底,主要為了有效實現(xiàn)重污染天氣削峰降級,確保完成2018年省達空氣質量改善年度目標。中國空氣質量在線監(jiān)測分析平臺數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)過強化管控后,唐山空氣質量有明顯的改善,根據(jù)其目標的完成情況以及強化管控期即將過去,預計今年1月限產(chǎn)力度將減弱。另一方面,隨著原料價格被打壓,長流程煉鋼利潤得到一定的回升,鋼廠主動停產(chǎn)的意愿也較小。因此,無論是主觀意愿還是客觀因素,后續(xù)限產(chǎn)、停產(chǎn)情況出現(xiàn)的可能性都要比去年12月小,鋼鐵高供給量將恢復。

　　去年12月中美貿(mào)易摩擦緩和,市場情緒好轉、建材成交量企穩(wěn)回升。結合螺紋鋼產(chǎn)量和庫存情況來看,其需求似乎淡季不淡,出現(xiàn)超預期。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計的螺紋鋼產(chǎn)量以及庫存變動估算,去年11月和12月螺紋鋼消耗量周均值分別為352.57萬噸和340.12萬噸,僅低于去年4月、5月和10月的均值,處于較高水平。

　　但是到了去年12月底,從五大鋼材品種總庫存數(shù)據(jù)可以看到,各品種開始出現(xiàn)明顯的累庫跡象。截止到去年12月28日,五大品種總庫存為1225.08萬噸,周環(huán)比+0.95%；螺紋鋼總庫存為504.55萬噸,周環(huán)比增加4.29%。進入今年1月后,此前出現(xiàn)的需求超預期難以持續(xù),需求將更進一步萎縮,鋼材庫存必然的會大幅累庫。

　　臨近春節(jié)假期,鋼材剛需走弱不可避免。按往年規(guī)律,一般在春節(jié)前30—50天開始社會庫存出現(xiàn)明顯累庫,該階段冬儲衍生的投機性需求是對價格的主要支撐。

　　但是近年來,冬儲過后來年春季的價格行情讓貿(mào)易商嘗盡苦頭,同時對2019年鋼材需求普遍不看好,現(xiàn)階段冬儲意愿較低,從而投機性需求也被抑制。Mysteel統(tǒng)計的137家樣本鋼廠螺紋鋼庫存以及社會庫存變化情況表明,在去年11月中旬開始,鋼廠庫存出現(xiàn)累庫,遠早于往年的累庫節(jié)點,當時螺紋鋼社會庫存仍在去庫階段,貿(mào)易商主動去庫,反映出貿(mào)易商主要以出貨為主,冬儲意愿普遍偏低。

　　綜合來看,相比去年12月,今年1月環(huán)保限產(chǎn)大概率松動,利潤回升,鋼廠主動停產(chǎn)意愿減少,鋼材的供應將恢復至較高水平。需求淡季不淡的情況終究難以持續(xù),春節(jié)假期臨近,需求將降至冰點,庫存也將開始被動累積,投機性需求難以激發(fā)。在面臨供強需弱的情況下,鋼材價格大概率承壓下行。