上周五(8月9日),豆油期貨主力收漲3.78%,領(lǐng)漲農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng),盤(pán)中一度觸及漲停,棕櫚油期貨和菜油期貨主力也分別收漲2.93%和1.70%。分析人士認(rèn)為,一方面,進(jìn)口成本抬升疊加粕類需求不加,而包裝油備貨行情開(kāi)始啟動(dòng),另一方面,豆油產(chǎn)量因油廠開(kāi)機(jī)率偏低持續(xù)減少,令近期豆油庫(kù)存走低。供減需增構(gòu)成了此輪豆油價(jià)格上漲的基礎(chǔ)。

　　上周油脂板塊走勢(shì)極強(qiáng),豆油周度漲幅超過(guò)7.59%,棕櫚油周度漲幅超過(guò)9.27%,走出了近期最大的一波反彈行情。結(jié)合近期熱點(diǎn),貿(mào)易摩擦繼續(xù),人民幣匯率破7,美豆種植天氣不利,國(guó)內(nèi)油廠壓榨和油脂庫(kù)存雙低,現(xiàn)貨商季節(jié)性備貨,多種因素助推油脂市場(chǎng)。然而,隨著產(chǎn)業(yè)鏈“豬瘟”事件改善,以及其他家畜開(kāi)啟復(fù)養(yǎng),油廠接下來(lái)會(huì)增加大豆壓榨量,國(guó)家放開(kāi)對(duì)豆油、菜油和棕櫚油采購(gòu)限額政策,整體油脂供給可以保證。此外,隨著原油和燃料油價(jià)格下跌,棕櫚油的需求也將受到市場(chǎng)沖擊。因此,我們覺(jué)得油脂上漲空間有限。

　　豆油供給長(zhǎng)期有保證,上行空間有限

　　當(dāng)前,國(guó)內(nèi)油廠豆粕)脹庫(kù)尚未緩解,同時(shí)臺(tái)風(fēng)“利奇馬”來(lái)臨,緊急停機(jī),油廠開(kāi)機(jī)率再度降低。同時(shí),包裝油備貨旺季啟動(dòng),豆油需求增加,因此油廠豆油庫(kù)存持續(xù)降低,截至上周全國(guó)豆油庫(kù)存僅為138.82萬(wàn)噸,低于去年同期159.75萬(wàn)噸。然而,制約油廠壓榨最大的源頭——“豬瘟”事件已經(jīng)開(kāi)始慢慢好轉(zhuǎn),下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn),諸如“新希望”等上市企業(yè)開(kāi)始增加生豬存欄量,北方豬場(chǎng)“預(yù)防”已取得進(jìn)展,伴隨著“豬瘟”事件,家禽養(yǎng)殖場(chǎng)發(fā)展迅速,整體豆粕需求將在不久將來(lái)得到很大提升,近期有可能是豆粕年度需求低點(diǎn)。隨著豆粕需求增加,油廠“脹庫(kù)”能得到緩解,豆油產(chǎn)量和庫(kù)存自然增加。此外,近期國(guó)家發(fā)布了政策,放開(kāi)了對(duì)油脂對(duì)外采購(gòu)的限制,國(guó)外棕櫚、菜油、豆油的到來(lái)對(duì)國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)供給產(chǎn)生沖擊,長(zhǎng)期供應(yīng)充足,豆油價(jià)格長(zhǎng)期必然下行。

　　棕櫚油產(chǎn)量充足,需求或?qū)⑾滦?/p>

　　近期,原油和燃料油價(jià)格持續(xù)下跌,跌幅超過(guò)7%。棕櫚油作為主要油脂品種,除了用于食品行業(yè)外,還廣泛應(yīng)用于生物柴油行業(yè)。近期披露數(shù)據(jù)來(lái)看,棕櫚油作為生物柴油主要原料,在歐洲市場(chǎng)得到廣泛應(yīng)用。隨著原油和燃料油價(jià)格下跌,棕櫚油的需求將會(huì)受到挑戰(zhàn),價(jià)格將得到?jīng)_擊。同時(shí),馬來(lái)西亞和印度尼西亞作為棕櫚油主要產(chǎn)地,整體產(chǎn)量較上月都有大幅提升。根據(jù)MPOA發(fā)布數(shù)據(jù),馬來(lái)西亞7月棕櫚油產(chǎn)量較上月增加13.07%,整體棕櫚油供給充足。此外,國(guó)家近期發(fā)布政策,放開(kāi)了對(duì)棕櫚油對(duì)外采購(gòu)的限制。隨著國(guó)外棕櫚油進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng),將會(huì)改變棕櫚油國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)局面,長(zhǎng)期價(jià)格必然下行。

　　后市沽空需謹(jǐn)慎

　　回顧上周行情,油脂走勢(shì)強(qiáng)勁,盤(pán)面價(jià)格持續(xù)翻紅。綜上所述,油脂行情火爆同時(shí)不建議投資者直接后市沽空,反轉(zhuǎn)行情沒(méi)有馬上到來(lái),價(jià)格還需在市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)一段時(shí)間才能反映。此外,對(duì)于已經(jīng)享受上漲紅利的投資者謹(jǐn)防炒作資金撤退導(dǎo)致的踩踏風(fēng)險(xiǎn)。