近階段以來(lái),豆油及棕櫚油的價(jià)格走勢(shì)在一片懷疑聲中強(qiáng)勁攀升,走勢(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)要強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期,大連盤(pán)豆油2001合約在9月底觸及5850元/噸的低點(diǎn)后一躍而起,展開(kāi)了一波絕地反彈行情,截止10月25日午盤(pán)收盤(pán),連豆油主力合約最新6252元/噸,上漲162元/噸,盤(pán)中高點(diǎn)觸及6300元/噸,較此前的低點(diǎn)回升了450元/噸。

　　連棕櫚油走勢(shì)則更為強(qiáng)勁,截止10月25日午盤(pán)收盤(pán),2001合約最新5114元/噸,漲186元/噸,盤(pán)中高點(diǎn)觸及5124元/噸,較9月底的低點(diǎn)4630元/噸回升了494元/噸。

　　豆油成交方面

　　本周一,全國(guó)豆油成交總量達(dá)41230噸,成交均價(jià)為6161元,本周二,成交總量達(dá)54670噸,成交均價(jià)為6156元,本周三,成交總量更上一層樓,達(dá)到64650噸,成交均價(jià)為6220元,本周四,成交總量仍保持在6萬(wàn)噸以上,為61400噸,成交均價(jià)為6232元。國(guó)慶節(jié)之后,豆油市場(chǎng)頻繁放量成交,且大多為11-12月份基差。而且從另外一個(gè)角度來(lái)說(shuō),目前油廠累積的11-12月未執(zhí)行合同數(shù)量較多,后期油廠豆油庫(kù)存壓力預(yù)計(jì)不大。

　　豆油基差方面

　　截止10月24日,天津工廠一級(jí)豆油12月基差為Y2001+150元/噸,日照工廠10-11月基差Y2001+160元/噸,12月基差Y2001+190元/噸,江蘇工廠一級(jí)豆油12月基差Y2001+230/240,廣東工廠12月基差Y2001+250元/噸。各港口基差持續(xù)走強(qiáng),但中下游經(jīng)銷商追漲心理也較強(qiáng)。相比之下,9月30日,日照工廠11月基差Y2001+70元/噸,廣州貿(mào)易商報(bào)價(jià)在Y2001+60元/噸,當(dāng)天天津貿(mào)易商一口價(jià)為5840-5850元/噸,張家港一口價(jià)為6020元/噸。綜合上述來(lái)看,不論是基差,亦或是一口價(jià),均較9月底有明顯的提升。

　　豆油庫(kù)存方面

　　近期油廠豆油走貨尚可,上周在油廠開(kāi)機(jī)率明顯上升的情況下豆油庫(kù)存卻不增反降至134萬(wàn)噸,截至10月18日,國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量134.147萬(wàn)噸,較上周的135.363萬(wàn)噸降1.216萬(wàn)噸,降幅為0.9%,較上個(gè)月同期132.77萬(wàn)噸增1.377萬(wàn)噸,增幅為1.04%,較去年同期的182.37萬(wàn)噸降48.223萬(wàn)噸降幅26.44%,五年同期均值138.81萬(wàn)噸。今年春節(jié)較早,雙節(jié)前集中備貨預(yù)計(jì)在11月中下旬開(kāi)始啟動(dòng),也為后期豆油庫(kù)存走向奠定了一個(gè)良好基礎(chǔ)。而一年之前的11月初,豆油庫(kù)存創(chuàng)下了歷史高點(diǎn)185萬(wàn)噸。

　　馬盤(pán)方面

　　本周早些時(shí)候的消息顯示,馬來(lái)西亞和印尼生物柴油計(jì)劃的實(shí)施,將令兩國(guó)消費(fèi)量分別升至130萬(wàn)噸和1,000萬(wàn)噸。傳言印尼政府為保證B30順利實(shí)施,對(duì)PME生柴供應(yīng)商提出嚴(yán)格的供貨要求,若不能如期供貨,則面臨非常高額的罰金(罰金為每公升6000印尼盾,約折每噸480美元)。幾大印尼的生柴生產(chǎn)商開(kāi)始對(duì)1-3月的原料集中進(jìn)行提前備貨。馬來(lái)西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,推動(dòng)馬棕油期價(jià)高歌猛進(jìn),截止10月25日午盤(pán)收盤(pán),馬盤(pán)主力合約最新2447林吉特/噸,漲65林吉特/噸,盤(pán)中高點(diǎn)觸及2460林吉特/噸,而9月底時(shí)的低點(diǎn)為2170元/噸,20多天漲幅也高達(dá)290林吉特/噸,也利好國(guó)內(nèi)油脂行情,今日內(nèi)盤(pán)油脂期價(jià)開(kāi)盤(pán)延續(xù)昨天夜盤(pán)漲勢(shì),其中連棕油飆升再次領(lǐng)漲三大油脂,盤(pán)中一度觸及漲停位,給市場(chǎng)人氣帶來(lái)有力提振。

　　油脂基本面向好,點(diǎn)燃市場(chǎng)看漲積極性,尤其豬價(jià)大漲導(dǎo)致CPI大幅上升之后,引發(fā)通脹預(yù)期,基金也積極進(jìn)入還處于低位的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)做多,也就是說(shuō)資金的力量在本輪行情中也起到了主要推動(dòng)作用,從而造就了一波出乎意料的大漲行情！但是資金行情的特性是漲的快,回落的也快,另外目前油脂市場(chǎng)仍存有一些潛在的利空因素。因此市場(chǎng)在看多后期行情的同時(shí),也需要逐步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范。

　　周三美國(guó)消息人士稱,在本周中國(guó)政府發(fā)放新一輪美國(guó)進(jìn)口大豆的關(guān)稅豁免后,中國(guó)大豆壓榨廠至少買(mǎi)入了三船美國(guó)大豆,數(shù)量合計(jì)為19萬(wàn)噸。匿名消息人士稱,中國(guó)政府允許大豆壓榨商再進(jìn)口1000萬(wàn)噸美國(guó)大豆,無(wú)需交納報(bào)復(fù)性關(guān)稅。這也是中國(guó)政府發(fā)放的第三批關(guān)稅豁免,此前發(fā)放的數(shù)量為500萬(wàn)噸。但也有消息稱本周中國(guó)發(fā)改委給予美豆配額只有250萬(wàn)噸,期限截止至2020年3月末。有觀點(diǎn)認(rèn)為免加征關(guān)稅配額在11月中旬兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)面之前還會(huì)增加,但相關(guān)配額信息仍需等待官方消息證實(shí)。

　　中美達(dá)成初步貿(mào)易協(xié)議之后,后續(xù)進(jìn)口大豆到港量較此前預(yù)期明顯提升,11-12月份月均到港已經(jīng)提升到800萬(wàn)噸以上,此前預(yù)期月均750萬(wàn)噸左右,第四季度的大豆供應(yīng)偏緊的預(yù)期將會(huì)被打破。此外,目前油廠豆粕庫(kù)存較小,北方油廠基本無(wú)庫(kù)存,限量提貨現(xiàn)象嚴(yán)重,而當(dāng)前畜禽養(yǎng)殖整體利潤(rùn)可觀,非洲豬瘟導(dǎo)致生豬供應(yīng)缺口擴(kuò)大,豬價(jià)暴漲后生豬養(yǎng)殖暴利,外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖頭均利潤(rùn)超2100元,自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖頭均利潤(rùn)超3300元/噸,及各地政府大力恢復(fù)生豬生產(chǎn),東北等地一些規(guī)模企業(yè)開(kāi)始復(fù)養(yǎng),據(jù)Cofeed調(diào)查顯示,9月份豬飼料產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)10.4%,生豬存欄或有望從谷底回升,為保證豆粕供應(yīng),油廠積極開(kāi)機(jī),上周大豆壓榨量大幅回升到172萬(wàn)噸,本周壓榨量預(yù)計(jì)回升至175萬(wàn)噸,下周將回升到185萬(wàn)噸。

　　與此同時(shí),目前大豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)改善,南美大豆盤(pán)面毛榨利均回升至273-288元/噸,今日連盤(pán)豆油進(jìn)一步上漲之后,阿根廷毛豆油11月船期也出現(xiàn)26元/噸的進(jìn)口利潤(rùn)。而據(jù)我們最新調(diào)查顯示,由于出現(xiàn)進(jìn)口利潤(rùn),10月24日中國(guó)買(mǎi)了8船12月船期棕櫚油,價(jià)格為578-580美元(完稅成本4927-4944元/噸,遠(yuǎn)低于目前盤(pán)面價(jià)格),據(jù)了解,12月船期中國(guó)已經(jīng)買(mǎi)入了至少20多船的棕櫚油,均對(duì)油脂行情構(gòu)成利空。

　　總體而言,本輪行情大漲是馬來(lái)西亞和印尼生物柴油政策引發(fā),之后是資金集中入市做多推波助瀾。不過(guò)資金帶動(dòng)的行情不確定性較大,隨著壓榨利潤(rùn)和進(jìn)口利潤(rùn)顯現(xiàn),出現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì),大量產(chǎn)業(yè)套保盤(pán)涌現(xiàn),今日午后油脂期貨行情回吐當(dāng)天大半漲幅。總體而言,油脂上漲到當(dāng)前高位,也需逐步加強(qiáng)高位風(fēng)險(xiǎn)防范。(僅供參考)