期貨日?qǐng)?bào)10月29日?qǐng)?bào)道：10月以來(lái),在多空因素交織的背景下,菜油指數(shù)在7100—7400元/噸的區(qū)間內(nèi)徘徊。隨著時(shí)間的推進(jìn),合約之間的運(yùn)行邏輯分化,本文側(cè)重于分析2001合約的后市走勢(shì)。

　　進(jìn)口菜籽供應(yīng)趨緊

　　最新數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽總庫(kù)存為26.3萬(wàn)噸,較去年同期的43.5萬(wàn)噸減少39.54%,處于近5年的同期最低位。加拿大菜籽進(jìn)口不暢,10月僅兩船加拿大菜籽到港。此外,還有4.2萬(wàn)噸澳洲菜籽到港。11月有9萬(wàn)噸澳洲菜籽到港。待中加關(guān)系緩解,國(guó)內(nèi)才會(huì)大量采購(gòu)加拿大菜籽。即便如此,采購(gòu)、裝船、到港也需要一個(gè)過(guò)程,后市進(jìn)口菜籽供應(yīng)趨緊,營(yíng)口外資工廠已經(jīng)開始收購(gòu)國(guó)產(chǎn)菜籽用于加工。

　　壓榨利潤(rùn)豐厚

　　當(dāng)前,進(jìn)口菜籽現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)達(dá)到607元/噸,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于200元/噸的趨勢(shì)性均值。只要菜籽供應(yīng)有保證,油廠就會(huì)加足馬力生產(chǎn)。與此同時(shí),國(guó)產(chǎn)菜籽現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)也大幅高于趨勢(shì)性均值,在450元/噸。不過(guò),盤面交割的菜油為轉(zhuǎn)基因三級(jí)菜油,國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨出的菜油為非轉(zhuǎn)基因菜油或濃香小榨菜油,價(jià)格相對(duì)較高,用其交割不劃算,二者的代替性不太強(qiáng)。

　　需求旺季來(lái)臨

　　進(jìn)入四季度,天氣轉(zhuǎn)涼,居民飲食中攝入的油脂增加,油脂傳統(tǒng)需求旺季來(lái)臨。此外,部分企業(yè)對(duì)菜油存在剛需,如川渝小包裝菜油。我國(guó)對(duì)菜油的年需求量在400萬(wàn)—500萬(wàn)噸,其中300萬(wàn)噸為剛需,月均剛需在25萬(wàn)噸。總體來(lái)看,市場(chǎng)對(duì)菜油后市需求持樂(lè)觀態(tài)度。

　　油廠庫(kù)存回落

　　去年11月開始,菜油去庫(kù)存進(jìn)程就較為順利。當(dāng)前,兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存為84900噸,處于近5年的同期最低位,低于趨勢(shì)性均值,較去年同期的145300噸下降41.57%。在供應(yīng)收緊和需求旺季來(lái)臨的背景下,隨著中下游庫(kù)存的消化,菜油市場(chǎng)有望迎來(lái)一波補(bǔ)庫(kù)潮,油廠庫(kù)存將加速回落,進(jìn)而驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行。

　　“牛熊線”處于零軸附近

　　“牛熊線”是從席位角度反映多空強(qiáng)弱的指標(biāo)。當(dāng)“牛熊線”大于零時(shí)偏多,且越大多頭信號(hào)越強(qiáng)。當(dāng)“牛熊線”小于零時(shí)偏空,且越小空頭信號(hào)越強(qiáng)。該指標(biāo)在零以上或者零以下的持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng),出現(xiàn)大的趨勢(shì)性行情的可能性就越大。當(dāng)前,菜油2001合約的“牛熊線”處于零軸附近,這表明市場(chǎng)正在階段性整理,為再次上漲蓄力。

　　總結(jié)

　　綜上所述,菜油估值偏低,支撐位在7000元/噸,在7100—7400元/噸整理后,將繼續(xù)上行,目標(biāo)看至7600元/噸。操作上,逢低做多2001合約,滾動(dòng)操作。