據外電12月3日消息,對于銅的多頭來說,這是令人沮喪的一年。

　　貿易爭端已經打壓了基本面,銅成為中美貿易談判角力的犧牲品。

　　倫敦金屬交易所(LME)期銅目前約報每噸5,815美元,事實上從年初以來這一價格幾乎沒有變化,很大程度上說明了談判的斷斷續(xù)續(xù)。

　　不過即使就銅的自身而言,對于需求的擔憂也超過了供應,因宏觀經濟的不確定性加劇了周期性制造業(yè)的疲軟,尤其是中國。這也掩蓋了今年全球礦山供應非常糟糕的情況。明年冶煉廠加工精煉費(TC/RCs)談判達成的協(xié)議,也是最直觀的證據。太多的冶煉廠精煉產能正在追逐很少的礦山供應,因此TC/RCs跌至2011年以來最低,且煉廠利潤承受巨大壓力。礦山供應減少2020年冶煉廠的粗煉費剛剛敲定為每噸62美元,精煉費為每磅6.2美分。

　　這要遠低于去年的80.80美元/8.08美分。事實上,這是2011年以來最低水平,當時精煉銅價格接近每噸10,000美元上方的名義紀錄高點。

　　加工精煉費是冶煉廠收取的,將礦石轉化為精煉銅的費用。這也是可用原材料供應的指標,冶煉廠在礦山供應增加時收取的費用更高,反之亦然。

　　因此,明年的費用是一個明顯的警告--全球銅礦產出不足以滿足冶煉廠的需求。國際銅業(yè)研究小組(ICSG)在最新的月報中表示,今年前八個月礦山銅產量減少0.5%。在此期間礦山產能利用率為81.5%,低于上年同期的82.0%,亦低于2017年的83.7%。

　　其中一部分也在意料之中,因印尼Grasberg礦產量減少,其正在從露天礦到地下礦山運作的轉型過程中。

　　但大多在意料之外,2019年難以預見的供應中斷發(fā)生的幾率不斷上升。銅礦供應鏈的這種麻煩本質已經使分析師早已習慣于這種供應中斷,但今年的“限額”有用完的風險。

　　進口增長,但代價不菲原材料平衡方程式的另一端是冶煉廠對礦產銅精礦需求的增長。

　　據數(shù)據顯示,中國冶煉廠2019年料增加年產能90萬噸,明年還要再增加35萬噸。

　　今年到目前為止,中國的運氣一直不錯。

　　印尼年產能為30萬噸的Tuticorin冶煉廠關閉,加上智利冶煉廠升級造成的停產時間超出預期,已經釋放了更多的精礦供應。

　　這得以使中國逐步增加銅精礦的進口,即使整體礦山供應增長停滯不前。

　　最新的海關數(shù)據顯示,今年前10個月,中國銅精礦進口同比增長8.3%至1,790萬噸(毛重)。

　　不過進口增長所花費的代價不菲。

　　小型和短期交易中使用的現(xiàn)貨加工精煉費用,在8月和9月降至七年低位的每噸52美元,自此以后僅溫和反彈。