春節(jié)過(guò)后,連玉米主力合約2005先揚(yáng)后抑,整體承壓運(yùn)行。由于節(jié)后國(guó)內(nèi)玉米供給出現(xiàn)階段性偏緊態(tài)勢(shì),造成玉米現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。春節(jié)之前玉米中游貿(mào)易商采購(gòu)謹(jǐn)慎,港口玉米庫(kù)存較低。春節(jié)期間,我國(guó)出現(xiàn)的重大公共衛(wèi)生事件發(fā)酵,為防止疫情擴(kuò)散,玉米主產(chǎn)區(qū)部分村鎮(zhèn)封鎖交通,基層售糧受限。此外,受此次重大公共衛(wèi)生事件影響,物流運(yùn)輸特別是汽運(yùn)受到影響,并且春節(jié)之后東北、華北、黃淮等地還出現(xiàn)雨雪天氣,局部地區(qū)出現(xiàn)大到暴雪,進(jìn)一步增加了基層余糧釋放的困難。春節(jié)期間,玉米深加工及飼料養(yǎng)殖企業(yè)玉米庫(kù)存消耗,節(jié)后企業(yè)急需補(bǔ)庫(kù),但玉米到廠(chǎng)量少導(dǎo)致下游企業(yè)提價(jià)保量,國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。

　　玉米現(xiàn)貨價(jià)格短期難以續(xù)漲,預(yù)計(jì)還有一跌。目前國(guó)內(nèi)玉米基本面情況并未較節(jié)前有明顯變化,玉米供給寬松的局面還在持續(xù)。一方面,2019/2020新季玉米仍有四至五成尚未銷(xiāo)售,目前只是受到物流運(yùn)輸?shù)挠绊懖荒苄纬捎行Ч┙o；另一方面,生豬及禽類(lèi)節(jié)前出欄較多,并且非瘟和禽類(lèi)流感也對(duì)存欄形成影響,節(jié)后存欄量處于低位,飼用需求短期難以快速恢復(fù)。隨著后期物流運(yùn)輸?shù)幕謴?fù),基層四至五成余糧將會(huì)形成不小的供給壓力。目前貿(mào)易商大多對(duì)玉米謹(jǐn)慎收購(gòu),這也反映了市場(chǎng)對(duì)玉米價(jià)格走勢(shì)的悲觀(guān)態(tài)度,預(yù)計(jì)短期玉米還有一跌。

　　中長(zhǎng)期看,玉米依舊看漲。一方面,中央一號(hào)文件提到加快恢復(fù)生豬生產(chǎn)。預(yù)計(jì)我國(guó)生豬存欄將會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng),中長(zhǎng)期利好玉米價(jià)格；另一方面,草地貪夜蛾襲擊我國(guó)南部,2020年中央一號(hào)文件也明確提出抓好草地貪夜蛾的防治工作。2019年草地貪夜蛾侵入我國(guó)西南、華南、江南、長(zhǎng)江中下游、黃淮、西北、華北地區(qū)的26省1518個(gè)縣,見(jiàn)蟲(chóng)面積1500多萬(wàn)畝,實(shí)際危害面積246萬(wàn)畝。進(jìn)入2020年以來(lái),草地貪夜蛾在云南、廣東、海南、廣西、四川、貴州等省(區(qū))冬玉米種植區(qū)都有發(fā)生,云南、海南、廣東等省發(fā)生普遍,部分地區(qū)蟲(chóng)量較高。目前主要是襲擊冬玉米,長(zhǎng)江以北玉米大多在4—5月以后播種,暫未受到影響。由于草地貪夜蛾具有繁殖能力強(qiáng)、遷徙能力強(qiáng)、破壞性強(qiáng)而廣的特點(diǎn),因此防控難度較大。如果不能及時(shí)控制,草地貪夜蛾有可能在4月初就到達(dá)長(zhǎng)江流域,5月到達(dá)黃河流域,6月到達(dá)東北對(duì)于我國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)的玉米單產(chǎn)將形成不小的影響。

　　短期來(lái)看,玉米供給壓力較大且需求難有提振；中長(zhǎng)期看,玉米飼用需求有恢復(fù)預(yù)期而草地貪夜蛾形勢(shì)暫不容樂(lè)觀(guān)。因此,預(yù)計(jì)玉米近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局已經(jīng)形成,投資者可考慮進(jìn)行反套操作,即賣(mài)出2005合約買(mǎi)入2009合約。此外,預(yù)計(jì)玉米2005合約短期難以有效向上突破,因此可考慮繼續(xù)賣(mài)出2005合約看漲期權(quán)。