28日,中國有色金屬工業(yè)協(xié)會召開2020年一季度有色金屬行業(yè)運行情況新聞發(fā)布會。記者從發(fā)布會上了解到,一季度,我國十種有色金屬生產(chǎn)總體保持平穩(wěn),有色金屬固定資產(chǎn)投資同比大幅度下降,房地產(chǎn)、汽車、家用電器等有色金屬下游行業(yè)生產(chǎn)下降,導致有色金屬消費增長減弱。

　　具體來看,一季度國內(nèi)有色金屬產(chǎn)量呈現(xiàn)增長,但礦山、加工產(chǎn)品產(chǎn)量下降。我國有色金屬產(chǎn)量為1417.2萬噸,同比增長2.1%。其中,精煉銅產(chǎn)量228.8萬噸,同比增長0.3%；原鋁產(chǎn)量884.3萬噸,同比增長2.7%；精鉛產(chǎn)量119.4萬噸,同比下降6.3%；鋅產(chǎn)量149.5萬噸,同比增長11.0%。

　　在企業(yè)復工復產(chǎn)方面,中國有色金屬工業(yè)協(xié)會對241家常用有色金屬冶煉及銅鋁材生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查顯示,截至4月26日,有色企業(yè)開工率達到92.9%。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長賈明星表示,在疫情期間,國內(nèi)常用有色金屬冶煉企業(yè)基本維持正常生產(chǎn),常用有色金屬冶煉產(chǎn)品產(chǎn)能利用率在85%以上。

　　“當前下游消費企業(yè)復工復產(chǎn)加快,國內(nèi)有色金屬需求有所好轉,但全球新冠肺炎疫情蔓延,對有色金屬產(chǎn)業(yè)恢復產(chǎn)生不利影響�！彼�表示,在全球疫情控制比較好的前提下,初步預計,二季度我國有色金屬生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn),礦山、加工產(chǎn)品有望恢復正增長,全年有色金屬生產(chǎn)總體保持小幅增長；二季度及下半年鋁材等有色金屬出口的壓力難以緩解,有色金屬出口下降的壓力加大；二季度國內(nèi)有色金屬需求逐步恢復,房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)均有恢復性回升表現(xiàn),全年有色金屬需求仍有望達到上年水平。

　　賈明星表示,疫情暴發(fā)以來,對有色行業(yè)影響最大的就是價格,國內(nèi)外市場銅鋁鉛鋅價格一季度大幅度下跌,4月上中旬出現(xiàn)恢復性回調(diào)�？傮w而言,今年一季度有色金屬價格較去年12月份下降幅度平均達到20%。他表示,為支持企業(yè)發(fā)展,各省、市和企業(yè)采取了很多有利措施。比如,云南省人民政府近日發(fā)布了《關于支持實體經(jīng)濟發(fā)展的若干措施》,支持重點企業(yè)開展有色金屬產(chǎn)品商業(yè)收儲,對全省銅、鋁、鉛、鋅、錫、鍺、銦等重點有色金屬產(chǎn)品進行商業(yè)收儲,收儲總量約為80萬噸,收儲時間為一年。

　　同時,有市場消息稱,目前甘肅省正在制訂《甘肅省有色金屬儲備實施方案》,計劃收儲43.6萬噸有色金屬產(chǎn)品,其中銅8萬噸、鋁30萬噸、鋅4萬噸、鎳1.5萬噸、鈷1000噸。儲備有色金屬期限暫定為7個月(從2020年5月1日至2020年12月31日)。儲備期滿后,根據(jù)市場行情,確定是否終止或延續(xù)儲備期。此方案仍在征求意見中,尚未公布正式文件。

　　對此,建信期貨有色研究員張平對期貨日報記者表示,云南和甘肅收儲政策均為有色企業(yè)通過產(chǎn)品質(zhì)押給銀行,政府負擔部分貼息�！笆芤咔槿�球蔓延影響,有色金屬行業(yè)受到明顯沖擊,收儲政策主要是解決承儲企業(yè)的資金難題,雖然當前有色金屬市場在前期訂單支撐下,現(xiàn)貨銷售較為暢通,但考慮到疫苗研發(fā)時間及疫情傳播速度,預計在一年內(nèi)宏觀經(jīng)濟都無法擺脫疫情的負面影響,有色金屬需求將面臨較大下行壓力。為了對沖未來的實體需求下滑,地方政府出臺收儲政策,企業(yè)可將產(chǎn)品質(zhì)押給銀行,通過融資彌補實體需求下降部分,在一定程度上可緩沖需求下行。”

　　東證衍生品研究院有色分析師曹洋表示,商業(yè)收儲與國儲最本質(zhì)區(qū)別在于執(zhí)行主體,商業(yè)收儲執(zhí)行主體為企業(yè),企業(yè)行為除政策指引外,更多受市場環(huán)境約束較大。政府對商業(yè)收儲補助,理論上降低了持有成本,但只有在足夠的結構性利潤情況下,即遠月對現(xiàn)貨升水超過企業(yè)持有成本時,企業(yè)才有很強持有動力。

　　就銅而言,他表示,從短期基本面情況來看,銅現(xiàn)貨升水堅挺,且近月期貨呈Back結構,這將一定程度抑制冶煉企業(yè)儲備現(xiàn)貨。同時可以預期的是,即便未來有Contange結構出現(xiàn),即遠月升水近月且價差擴大,但如果重點企業(yè)集中入市收儲,價差結構帶來的機會也會很快閉合。曹洋認為,各省鼓勵商業(yè)收儲更多是預期上支撐銅價,但可持續(xù)性并不強,5、6月份需要警惕國內(nèi)中下游補庫需求轉弱,且國內(nèi)供給超預期恢復帶來的銅價回調(diào)風險。

　　張平認為,收儲主要抬升銅的中期融資需求。由于疫情對經(jīng)濟的負面影響大概率會持續(xù),銅市需求回升空間有限,屆時銷售不暢可能會觸發(fā)企業(yè)對銅的融資需求,中期該政策將部分緩沖銅需求下行壓力,但難扭轉價格運行趨勢。而對于長期來說,由于該政策期限為一年,屆時收儲產(chǎn)品將流向市場,對市場形成壓力。

　　鋅方面,在當前低庫存高升水的情況下,短期收儲實際效果有限；中期來說,疫情在一年內(nèi)難消除,需求回落是大趨勢,屆時收儲政策將部分彌補實體需求下滑,但對價格的支撐取決于收儲力度與未來實體需求下滑的差值；長期來說,質(zhì)押品回流市場,對價格形成壓力。

　　鉛方面,由于內(nèi)外鉛庫存都在極低水平,市場的流通貨源較少,整體影響較為有限。中期來看,全球汽車消費處于下降周期,國內(nèi)汽車消費高峰剛過去不久,政策再度刺激力度預計不會很大,鉛市需求增量空間十分有限,中期鉛市場仍供應過剩,收儲政策難扭轉價格頹勢。

　　鋁方面,目前鋁價已經(jīng)反彈至完全成本線附近,鋁廠多數(shù)已存在小幅盈利,在消費旺季預期下,鋁企收儲的積極性相對有限。