在需求沒有完全恢復(fù)的情況下,市場承接能力有限。一旦玉米價格出現(xiàn)松動,受“賣跌不賣漲”心理影響,囤貨的經(jīng)銷商或競相出貨,會造成“踩踏”事件發(fā)生。

　　隨著臨儲玉米拍賣靴子落地,上周五以來,玉米期價觸底回升。展望后市,玉米拍賣增加市場供應(yīng),飼料需求仍未完全恢復(fù),深加工需求因加工利潤低開工率也在低位,在此背景下,玉米期貨反彈空間有限。

　　臨儲拍賣增加供應(yīng)

　　由于預(yù)期臨儲玉米數(shù)量下降,而生豬存欄量增加,市場收購玉米較為積極,收購進(jìn)度明顯加快,?農(nóng)民余糧基本見底,持貨待漲成了經(jīng)銷商較為一致的操作手法。近期,政府出臺了今年的臨儲玉米拋售政策。計(jì)劃每周拋售400萬噸,拍賣底價與去年相同,這有點(diǎn)出乎市場預(yù)料。去年提價拍賣尚不能維持彼時的玉米期現(xiàn)貨價格不跌,今年開拍后,玉米價格更加堪憂。而現(xiàn)貨市場已經(jīng)有所反應(yīng)。據(jù)監(jiān)測,截至上周五,國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格指數(shù)為2058元/噸,周環(huán)比下跌18元/噸。其中,山東深加工企業(yè)玉米收購價為2110—2200元/噸,周環(huán)比跌10—70元/噸；東北地區(qū)深加工企業(yè)主流收購價為1770—1980元/噸,周環(huán)比跌20元/噸。

　　靴子落地并不意味著利空徹底釋放,每周增加400萬噸供應(yīng)實(shí)實(shí)在在,在需求沒有完全恢復(fù)的情況下,市場承接能力有限。一旦玉米價格出現(xiàn)松動,受“賣跌不賣漲”心理影響,囤貨的經(jīng)銷商或競相出貨,會造成“踩踏”事件發(fā)生。

　　玉米需求仍未恢復(fù)

　　在較高養(yǎng)殖利潤的刺激下,養(yǎng)殖戶養(yǎng)豬熱情高漲,但基于能繁母豬存欄量不高,國內(nèi)生豬養(yǎng)殖存欄量恢復(fù)仍慢,雖然能繁母豬和生豬存欄量連續(xù)數(shù)月增加,但只是從低水平位置的反彈,截至目前仍未恢復(fù)到去年同期水平。生豬養(yǎng)殖業(yè)對玉米的消耗量仍低于往年同期。而禽類存欄量較高,但禽蛋、禽肉價格出現(xiàn)大幅回落,蛋禽、肉禽養(yǎng)殖已經(jīng)深度虧損,對于這種恢復(fù)較快的養(yǎng)殖業(yè),退潮的速度和漲潮的速度一樣快。

　　除飼料需求外,玉米的深加工需求更不樂觀。雖然新冠肺炎疫情在國內(nèi)基本平息。但海外仍有愈演愈烈之勢,國內(nèi)外玉米深加工產(chǎn)品需求不振,玉米深加工整體利潤低迷,開工率處于偏低水平。據(jù)監(jiān)測,截至5月22日當(dāng)周,全國淀粉加工利潤為-6.09元/噸,處于近2年來的偏低水平；淀粉企業(yè)開工率處于近3年來同期最低水平。截至5月22日當(dāng)周,河北地區(qū)酒精企業(yè)加工利潤為-290元/噸,全國玉米酒精行業(yè)開工率為55%,處于近5年來同期最低水平。

　　進(jìn)口影響不容忽視

　　據(jù)傳言,作為今年1月與美國達(dá)成的第一階段貿(mào)易協(xié)議的一部分,中國承諾同意全面使用關(guān)稅稅率配額(TRQ)。2020年迄今已發(fā)放了600萬噸的玉米低關(guān)稅進(jìn)口配額。據(jù)悉,今年可能發(fā)放總計(jì)720萬噸的玉米配額。截至3月底,已經(jīng)進(jìn)口125萬噸,比去年增加27.3%,主要來自烏克蘭。由于原油價格下跌,美國玉米生產(chǎn)燃料乙醇停滯,玉米需求下降,CBOT玉米價格大幅走低,大量低價的美玉米勢必給國內(nèi)市場帶來較大沖擊。當(dāng)然,從絕對數(shù)量上看,720萬噸玉米不算多,但其邊際利空效應(yīng)不容忽視。

　　此外,隨著玉米價格上漲,玉米與小麥價差收窄,目前小麥豐收上市,部分品種較差的小麥可能被用作能量飼料替代玉米,使得玉米需求雪上加霜�？傊�,臨儲玉米拋售后,玉米供應(yīng)大概率增加,一旦貿(mào)易商競相出貨,雪崩效應(yīng)可能使得玉米期現(xiàn)貨價格深幅回調(diào)。