上周全球金融市場再度進入避險模式,這是9月初避險周期的延續(xù),從宏觀視角看是典型的宏觀大周期動能切換。目前大多數行業(yè)都已復工,工業(yè)品整體表現仍偏弱。鐵礦石主力2101合約于9月3日創(chuàng)下874元/噸的歷史新高,隨后在鋼材需求表現不及預期的悲觀情緒引導下,出現了連續(xù)下跌,疊加基本面轉弱以及臨近采暖季對于限產的預期,鐵礦石波動幅度明顯大于成材。

　　供應回歸寬松態(tài)勢

　　數據顯示,9月14—9月20日,19港口澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量環(huán)比減少231.1萬噸,其中澳洲發(fā)運環(huán)比減少58.5萬噸,巴西發(fā)運環(huán)比減少172.6萬噸。全國45港到港總量2163.1萬噸,環(huán)比減少303.5萬噸。澳洲巴西鐵礦石發(fā)運水平基本均已恢復至歷年同期高位水平,到港量也保持在歷史較高水平。

　　內礦方面,數據顯示,全國126家礦山企業(yè),266座礦山鐵精粉日均產量43.17萬噸,產能利用率為68.43%,保持歷史高位水平,鐵礦石內外礦供應方面均在逐步趨向寬松。

　　需求邊際收縮

　　自8月下旬起,受唐山市空氣質量不佳影響,為保證唐山市環(huán)境空氣質量,唐山市政府關于加嚴停限產措施的文件使得鐵礦石頭需求出現邊際收縮。據統(tǒng)計,9月第3周,全國247家鋼廠日均鐵水產量環(huán)比下降0.17萬噸至250.87萬噸,日均鐵水產量已連續(xù)五周小幅下滑,全國高爐產能利用率連續(xù)5周下滑后小幅回升,但同比增速仍為負,顯示爐料需求已出現邊際收縮。

　　上周前三天鐵礦石主要港口成交日均量再度低于前一周均值,鋼廠低利潤對貿易商拿貨積極性有所抑制。但是除非停限產措施的效果嚴格性能夠超預期,否則當前的虧損程度暫時難以使鋼廠出現主動減產意愿,且當前粗鋼產量的絕對水平對于爐料需求有所支撐,不至于使鐵礦石需求踏空。

　　操作策略

　　鐵礦石供需面變化逐漸明朗,供給逐步回歸寬松,到港逐步恢復正常,當前需求仍偏旺盛,但在鋼廠盈利情況不樂觀以及采暖季限產預期的影響下,需求轉差預期走高,港口庫存穩(wěn)步攀升至1.15億噸左右,且北方六港的中品粉礦尤其是PB粉庫存快速回升,庫存壓力逐漸突出,鐵礦石供需格局走差預期較強。

　　鐵礦石現貨絕對價格保持高位,截至9月24日,按金布巴粉測算的連鐵2101合約基差約為193元/噸,按PB粉測算的鐵礦石2101合約基差約為211元/噸。

　　策略方面,鋼廠減產預期以及房地產企業(yè)融資收緊預期或使鐵礦石基差大概率以現貨大幅下跌的形式來修復,建議短期把握逢高做空機會,波段操作,隨時關注鋼廠補庫以及鋼材庫存的去化情況所帶來的風險。