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本周,螺紋鋼期貨2101合約再創(chuàng)年內(nèi)新高,自9月低點(diǎn)算起,此輪上漲幅度已超過400元/噸,高于此前市場的主流預(yù)期。我們認(rèn)為,旺季需求不會持續(xù)太久,而供應(yīng)壓力仍在,建議投資者多單止盈。
旺季需求推升價格
旺季需求釋放是推動螺紋鋼期貨價格上漲的核心因素。最直接的證據(jù)是,自9月末反彈以來,螺紋鋼期貨價格的幾次大幅度上漲,都伴隨著現(xiàn)貨市場成交放量。10月9日,2101合約收盤漲幅80元/噸,全國237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量為34.77萬噸,創(chuàng)出了單日成交量的歷史最高值；10月28日,2101合約收盤漲幅52元/噸,全國237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量為26.97萬噸,是10月單日成交次高值；11月9日,2101合約突破上行,創(chuàng)出年內(nèi)新高,收盤漲幅77元/噸,全國237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量為30.49萬噸,是11月單日成交最高值。實(shí)際上,現(xiàn)貨市場成交放量正是旺季需求的特征。
現(xiàn)貨成交數(shù)據(jù)反映短期需求,中期需求則主要參考下游行業(yè)的數(shù)據(jù)。周一,國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,房地產(chǎn)行業(yè)指標(biāo)繼續(xù)回升。1—10月,房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增幅6.3%,環(huán)比上升0.7個百分點(diǎn)；新屋開工面積同比增幅-2.6%,環(huán)比上升0.8個百分點(diǎn)。整體來看,10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)超出預(yù)期,中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈現(xiàn)出韌性和彈性,這對商品價格和周期行業(yè)的股票價格都有一定的支撐。
庫存數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了當(dāng)前旺盛的需求。10月中旬以來,螺紋鋼庫存持續(xù)消耗,且消耗速度還在加快。最近五周,螺紋鋼庫存總量分別下降83.93萬噸、57.57萬噸、76.91萬噸、87.66萬噸和101.18萬噸。
關(guān)注旺季能否持續(xù)
目前已經(jīng)是11月中旬,現(xiàn)貨市場仍呈現(xiàn)出旺季特征,驗(yàn)證了我們前期屢次談到的旺季推遲觀點(diǎn)。“金九銀十”是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,但今年9月現(xiàn)貨市場“旺季不旺”,我們提出旺季需求被推遲至10月、11月的觀點(diǎn)。
不過,需要關(guān)注的是旺季需求的可持續(xù)性。參考往年規(guī)律,需求在11月中下旬之后就會出現(xiàn)下降。根據(jù)國家相關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測,今年冬季影響我國的冷空氣活動頻繁且勢力偏強(qiáng),我國北方地區(qū)可能出現(xiàn)大范圍低溫雨雪天氣。而北方地區(qū)的低溫和雨雪天氣意味著建筑施工條件的喪失,同時也意味著螺紋鋼需求的下滑。根據(jù)天氣預(yù)報,本周后半段全國將出現(xiàn)一次大范圍降溫。
推升螺紋鋼價格的核心因素是旺盛的需求,一旦需求轉(zhuǎn)弱,那么價格見頂回落將是大概率事件。
供應(yīng)壓力仍需提防
此外,供應(yīng)壓力仍然是需要提防的首要利空因素。供應(yīng)壓力來自國內(nèi)資源供應(yīng)和進(jìn)出口資源轉(zhuǎn)化。
國內(nèi)資源供應(yīng)方面,可以從政策和利潤兩個角度分析。今年秋冬季限產(chǎn)政策對螺紋鋼產(chǎn)量的影響非常有限；近期鋼價的上漲使得企業(yè)生產(chǎn)利潤明顯改善,這將提高企業(yè)生產(chǎn)積極性。
進(jìn)出口資源轉(zhuǎn)化方面,主要是出口減少和進(jìn)口增加,進(jìn)口又分為鋼材進(jìn)口和鋼坯進(jìn)口兩部分。最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,1—10月,我國鋼材出口同比減少1066.5萬噸,鋼材進(jìn)口同比增加722.5萬噸,進(jìn)口鋼坯增加1262萬噸左右。整體上,國內(nèi)鋼材供應(yīng)增加超過3000萬噸。
總之,建議持有螺紋鋼期貨多單的投資者逐步止盈。
