本周,螺紋鋼期貨2101合約再創(chuàng)年內(nèi)新高,自9月低點(diǎn)算起,此輪上漲幅度已超過(guò)400元/噸,高于此前市場(chǎng)的主流預(yù)期。我們認(rèn)為,旺季需求不會(huì)持續(xù)太久,而供應(yīng)壓力仍在,建議投資者多單止盈。

　　旺季需求推升價(jià)格

　　旺季需求釋放是推動(dòng)螺紋鋼期貨價(jià)格上漲的核心因素。最直接的證據(jù)是,自9月末反彈以來(lái),螺紋鋼期貨價(jià)格的幾次大幅度上漲,都伴隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)成交放量。10月9日,2101合約收盤漲幅80元/噸,全國(guó)237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量為34.77萬(wàn)噸,創(chuàng)出了單日成交量的歷史最高值；10月28日,2101合約收盤漲幅52元/噸,全國(guó)237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量為26.97萬(wàn)噸,是10月單日成交次高值；11月9日,2101合約突破上行,創(chuàng)出年內(nèi)新高,收盤漲幅77元/噸,全國(guó)237家建筑鋼材貿(mào)易商成交量為30.49萬(wàn)噸,是11月單日成交最高值。實(shí)際上,現(xiàn)貨市場(chǎng)成交放量正是旺季需求的特征。

　　現(xiàn)貨成交數(shù)據(jù)反映短期需求,中期需求則主要參考下游行業(yè)的數(shù)據(jù)。周一,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,房地產(chǎn)行業(yè)指標(biāo)繼續(xù)回升。1—10月,房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增幅6.3%,環(huán)比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；新屋開工面積同比增幅-2.6%,環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看,10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)超出預(yù)期,中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈現(xiàn)出韌性和彈性,這對(duì)商品價(jià)格和周期行業(yè)的股票價(jià)格都有一定的支撐。

　　庫(kù)存數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了當(dāng)前旺盛的需求。10月中旬以來(lái),螺紋鋼庫(kù)存持續(xù)消耗,且消耗速度還在加快。最近五周,螺紋鋼庫(kù)存總量分別下降83.93萬(wàn)噸、57.57萬(wàn)噸、76.91萬(wàn)噸、87.66萬(wàn)噸和101.18萬(wàn)噸。

　　關(guān)注旺季能否持續(xù)

　　目前已經(jīng)是11月中旬,現(xiàn)貨市場(chǎng)仍呈現(xiàn)出旺季特征,驗(yàn)證了我們前期屢次談到的旺季推遲觀點(diǎn)。“金九銀十”是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季,但今年9月現(xiàn)貨市場(chǎng)“旺季不旺”,我們提出旺季需求被推遲至10月、11月的觀點(diǎn)。

　　不過(guò),需要關(guān)注的是旺季需求的可持續(xù)性。參考往年規(guī)律,需求在11月中下旬之后就會(huì)出現(xiàn)下降。根據(jù)國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè),今年冬季影響我國(guó)的冷空氣活動(dòng)頻繁且勢(shì)力偏強(qiáng),我國(guó)北方地區(qū)可能出現(xiàn)大范圍低溫雨雪天氣。而北方地區(qū)的低溫和雨雪天氣意味著建筑施工條件的喪失,同時(shí)也意味著螺紋鋼需求的下滑。根據(jù)天氣預(yù)報(bào),本周后半段全國(guó)將出現(xiàn)一次大范圍降溫。

　　推升螺紋鋼價(jià)格的核心因素是旺盛的需求,一旦需求轉(zhuǎn)弱,那么價(jià)格見頂回落將是大概率事件。

　　供應(yīng)壓力仍需提防

　　此外,供應(yīng)壓力仍然是需要提防的首要利空因素。供應(yīng)壓力來(lái)自國(guó)內(nèi)資源供應(yīng)和進(jìn)出口資源轉(zhuǎn)化。

　　國(guó)內(nèi)資源供應(yīng)方面,可以從政策和利潤(rùn)兩個(gè)角度分析。今年秋冬季限產(chǎn)政策對(duì)螺紋鋼產(chǎn)量的影響非常有限；近期鋼價(jià)的上漲使得企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)明顯改善,這將提高企業(yè)生產(chǎn)積極性。

　　進(jìn)出口資源轉(zhuǎn)化方面,主要是出口減少和進(jìn)口增加,進(jìn)口又分為鋼材進(jìn)口和鋼坯進(jìn)口兩部分。最新的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,1—10月,我國(guó)鋼材出口同比減少1066.5萬(wàn)噸,鋼材進(jìn)口同比增加722.5萬(wàn)噸,進(jìn)口鋼坯增加1262萬(wàn)噸左右。整體上,國(guó)內(nèi)鋼材供應(yīng)增加超過(guò)3000萬(wàn)噸。

　　總之,建議持有螺紋鋼期貨多單的投資者逐步止盈。