北方部分城市黃沙漫天再度吹起了鋼市對環(huán)保加嚴(yán)、產(chǎn)量限制的擔(dān)憂。15日早盤,國內(nèi)鋼材原料期貨價(jià)格大幅下挫。截至上午收盤,鐵礦、焦煤主力合約跌幅均在4%以上,焦炭下挫近3.6%。相比之下,成材期價(jià)走勢堅(jiān)挺：螺紋小跌、熱卷微漲。原料下跌、成品價(jià)格堅(jiān)挺,暗示鋼鐵行業(yè)利潤前景向好,A股鋼鐵板塊也在15日早盤時(shí)段一度領(lǐng)漲市場。

　　機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,此次唐山限產(chǎn)升級無疑帶來鋼材供應(yīng)減少,對原料端形成明顯利空。但其對成材價(jià)格的影響或已經(jīng)反映在當(dāng)前價(jià)格中。后期成材真實(shí)需求將是價(jià)格走向的關(guān)鍵。

　　唐山限產(chǎn)加嚴(yán)供應(yīng)端題材發(fā)酵利空原料

　　3月15日一早,北方大風(fēng)和沙塵的圖片刷爆朋友圈。根據(jù)北京市生態(tài)環(huán)境監(jiān)測中心的數(shù)據(jù)顯示,目前北京市首要污染物為PM10,空氣質(zhì)量已經(jīng)陷入嚴(yán)重污染水平。預(yù)計(jì)將持續(xù)一天的大風(fēng)和沙塵天氣再度將“環(huán)保、限產(chǎn)”這個(gè)黑色系商品繞不過的主題擺上了臺(tái)面。

　　其實(shí),在此之前,限產(chǎn)題材對黑色系商品的影響就已經(jīng)開始了。3月初,唐山市開展大氣污染綜合治理攻堅(jiān)月行動(dòng),雖然拉響了年內(nèi)第五次二級響應(yīng)。3月11日,生態(tài)環(huán)境部部長黃潤秋到唐山市暗訪唐山,發(fā)現(xiàn)4家鋼企減排造假。目前,唐山市已對四家企業(yè)予以行政處罰,對相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人予以行政拘留,企業(yè)績效評級全部降為D級,暫扣排污許可證。

　　“環(huán)保政策年年有,但往年落實(shí)情況不盡如人意�！敝行沤ㄍ镀谪浐谏�商品研究員趙永均在接受新華財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示,因此,此次環(huán)保限產(chǎn)升級與前幾次最大的不同在于落實(shí)情況。

　　據(jù)他介紹,從3月4日開始至3月12日中午前,唐山累計(jì)新增高爐檢修31座,影響日度鐵水產(chǎn)量9.91萬噸；成材方面,明確告知協(xié)議戶或者客戶減少發(fā)貨量或者延遲發(fā)貨的鋼廠不低于10家,品種以板材(卷板、帶鋼)為主。

　　據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),3月上旬,重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量較2月下旬下降了2.08%、鋼材日均產(chǎn)量下降了10.97%。

　　“此次唐山環(huán)保限產(chǎn)是為了‘退后十’這個(gè)大目標(biāo),這也是年度目標(biāo),不光唐山要退出后十,河北省總共四個(gè)城市都要退后十�！壁w永均進(jìn)一步說,減排的目的是為了改善空氣質(zhì)量、排名下降,減排只是手段,而不是目的。唐山限產(chǎn)的升級對于鋼材供應(yīng)的減少是毋庸置疑的。

　　光大期貨黑色團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為,唐山限產(chǎn)政策仍在持續(xù)發(fā)力,對供應(yīng)端持續(xù)形成收縮預(yù)期�！拔矣X得碳減排基本是以唐山為試點(diǎn)了,今年會(huì)非常嚴(yán)格,近期力度也很大�！惫獯笃谪浐谏�研究總監(jiān)邱躍成也在交流中表示,限產(chǎn)嚴(yán)對原料是利空的。

　　這一判斷也在盤面上得到了印證：15日早盤,作為鋼材原料的焦煤、焦炭和鐵礦價(jià)格大幅下挫,而螺紋、熱卷等成材價(jià)格則相對堅(jiān)挺。

　　盤面價(jià)格已有反應(yīng)后期走勢仍需關(guān)注需求端

　　前期鋼價(jià)的走強(qiáng)很大一部分原因在于對“金三銀四”旺季需求的樂觀預(yù)期。那么此次唐山限產(chǎn)升級是否會(huì)與旺季的需求形成合力,推動(dòng)鋼價(jià)再攀新高呢？

　　“目前無論是對需求的樂觀預(yù)期還是唐山限產(chǎn)的升級都已經(jīng)交易在(螺紋)盤面價(jià)格上,低基差便是很好的說明�！壁w永均說,在需求樂觀預(yù)期已經(jīng)注入盤面價(jià)格的情況下,3月份鋼材的實(shí)際需求則是檢驗(yàn)盤面價(jià)格是否被高估的重要指標(biāo)。

　　邱躍成也認(rèn)為,環(huán)保升級更多是利空原料,相對看成材價(jià)格已經(jīng)很高了,“前面需求預(yù)期打得比較足,后面要驗(yàn)證真實(shí)需求了�！�

　　“如果3月需求能夠符合市場的預(yù)期,那么唐山限產(chǎn)以及需求將會(huì)產(chǎn)生合力,進(jìn)一步推動(dòng)鋼材的價(jià)格；如果低于預(yù)期,那么原料價(jià)格的下跌將會(huì)使得鋼材成本失去支撐,鋼材價(jià)格則需要回落來進(jìn)行調(diào)整�！壁w永均補(bǔ)充說。

　　“今年的螺紋無論是從累庫量還是庫存峰值來看都處于較高水平,整體庫存壓力依然較大�！惫獯笃谪浐谏珗F(tuán)隊(duì)表示,當(dāng)前螺紋仍處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的局面,弱現(xiàn)實(shí)主要是高產(chǎn)量、高庫存,強(qiáng)預(yù)期主要是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及去產(chǎn)量政策發(fā)力,近期這兩方面持續(xù)博弈導(dǎo)致盤面震蕩加劇。“由于市場對碳減排有較強(qiáng)預(yù)期,最近鋼鐵股走的不錯(cuò)�！鼻褴S成說。

　　當(dāng)前,螺紋價(jià)格彈性主要受到需求推動(dòng)或去庫速度推動(dòng)。從上周的表觀消費(fèi)來看,需求恢復(fù)的不錯(cuò),我們預(yù)計(jì)螺紋價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

　　“當(dāng)前,螺紋價(jià)格彈性主要受到需求推動(dòng)或去庫速度推動(dòng)。從上周的表觀消費(fèi)來看,需求恢復(fù)的不錯(cuò),我們預(yù)計(jì)螺紋價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行為主。熱卷受唐山限產(chǎn)影響更大,預(yù)計(jì)產(chǎn)量難以出現(xiàn)增長,供給向下、需求向上�！壁w永均說,而原料端鐵礦基本面逐漸向?qū)捤砂l(fā)展,鋼礦短期供需節(jié)奏明顯劈叉,預(yù)計(jì)繼續(xù)提振螺礦比走高。