近期豆油移倉換月后出現(xiàn)高位回調整理,主要是受基本面和宏觀面影響,美國中西部降水提升大豆單產(chǎn)增加的希望,Pro Farmer對新季美豆單產(chǎn)預估為51.2蒲/英畝,高于USDA的單產(chǎn)預估,另外EPA建議下調2021年生物柴油強制摻混的目標量,加之SPPOMA以及船運機構公布的產(chǎn)量及出口數(shù)據(jù)均指向馬棕8月供需兩端邊際轉弱,市場對產(chǎn)地棕櫚油庫存回升的擔憂情緒有所加重。

　　宏觀方面,美聯(lián)儲收緊流動性的預期美元走強,全球大宗商品價格整體承壓,經(jīng)濟增長放緩引發(fā)的需求憂慮令國際原油價格連續(xù)下挫,油脂市場做多情緒受抑,多頭資金獲利了結導致了市場出現(xiàn)回調。

　　但最新的美國作物生長報告顯示,美豆生長優(yōu)良率持續(xù)下降,出口需求改善,且原油市場連續(xù)兩個交易日大幅上漲提振豆油價格,另外國內中秋、國慶節(jié)日備貨,豆油需求改善,提振豆油現(xiàn)貨,邊際利空影響改善,價格重心或再度上移。

　　(一)作物巡查上調單產(chǎn),美豆出口改善

　　今年美國南北達科他、明尼蘇達、愛荷華等大豆產(chǎn)區(qū)遭遇干旱,南北達科他、明尼蘇達等大豆優(yōu)良率低于往年同期,8月份USDA最新報告下調美豆單產(chǎn)至50蒲/英畝,低于市場平均預期單產(chǎn)為50.4蒲/英畝,2020/21年度大豆供應預計為43.39億蒲式耳,比去年下降3%。

　　但是自8月中旬開始出現(xiàn)降雨的持續(xù)改善,灌漿期開始中西部主產(chǎn)區(qū)的降雨就出現(xiàn)了明顯增多,這有利于生長最終階段的鼓粒,使得單產(chǎn)有可能較8月美國農(nóng)業(yè)部預期有所提升。上周Pro farmer對中西部地區(qū)進行了每年一次的產(chǎn)量調研,調研結果基本和此前降雨狀況接近一致,伊利諾斯州的大豆結莢數(shù)高于均值,南達科他州和明尼蘇達州的大豆結莢數(shù)均低于均值,東部種植州彌補了中西部地區(qū)干旱的影響,Pro Farmer預估,大豆產(chǎn)量料為44.36億蒲式耳,平均單產(chǎn)為每英畝51.2蒲式耳。但是美國農(nóng)業(yè)部最新公布的每周作物生長報告顯示,截至2021年8月22日當周,美國大豆生長優(yōu)良率下滑一個百分點至56%,遠低于去年同期的69%。

　　隨著美豆收割節(jié)點來臨,供給端的炒作窗口亦臨近關閉,價格將逐步轉向需求主導,未來一段時間美豆出口銷售情況或許對價格影響更大。大豆需求正在改善,美國農(nóng)業(yè)部周二確認,民間出口商向中國出口銷售13.2萬噸美國大豆,2021/22市場年度付運。

　　(二)馬棕產(chǎn)量恢復,仍低于歷史同期

　　三季度是馬來西亞棕櫚油傳統(tǒng)的增產(chǎn)周期,但是今年受到疫情影響,封鎖和限制措施使馬來西亞勞動力短缺問題愈發(fā)嚴峻,受此影響棕櫚油產(chǎn)能造成損失,7月份馬棕產(chǎn)量只有152.3萬噸,較去年同期180.7萬噸下降11.13%,較6月產(chǎn)量環(huán)比下降5.17%。目前馬來西亞正在推進新冠疫苗接種,截至8月22日,馬來西亞完全接種疫苗人數(shù)比例為36.3%,從8月10日開始,馬來西亞放寬對新冠疫苗接種者的防疫限制措施,預計馬來西亞外籍勞工在簽證申請、延期等方面有所放松,8月馬來棕櫚種植園的勞動力短缺較7月應有所改善。據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會(MPOA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2021年8月1-20日馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量預估環(huán)比增加13.84%,其中馬來半島增加14.43%,沙巴增加13.79%,沙撈越增加9.51%,馬來東部增加12.74%。按8月環(huán)比增產(chǎn)10%測算,8月棕櫚油產(chǎn)量167.5萬噸,較去年同比下降18.5萬噸,仍是處在歷史同期低點。

　　CGS—CIMB將2021年馬來西亞毛棕櫚油的產(chǎn)量從1940萬噸下調至1860萬噸,2021年前7個月棕櫚油產(chǎn)量是988萬噸,后5個月產(chǎn)量需要達到174.4萬噸,但是增產(chǎn)期僅剩9月份,產(chǎn)量目標完場難度大,后期或將會下調全年棕櫚油產(chǎn)量。

　　(三)印度進口需求下降,印尼產(chǎn)需邊際利空

　　印度SEA公布的7月植物油進口數(shù)據(jù)顯示,7月進口植物油91.7萬噸,較去年同期的151.7萬噸下滑40%,環(huán)比下滑5%。其中棕櫚油進口46.6萬噸,同比下滑43%,環(huán)比下滑20%。7月印度消費植物油106萬噸,隨較2020年同期下滑20%,環(huán)比增幅30%,整體消費情況由底部強勢回升。由于消費量的增加與進口量的下滑,印度7月植物油期末庫存降至169.5五萬噸,環(huán)比下滑14.6%,由同期高位水平回落至均值附近。據(jù)悉印度因取消部分疫情相關封鎖后,植物油需求已經(jīng)有所改善,預計8月印度植物油進口量將會有顯著的增加。但印度將葵油和豆油進口稅下調至7.5%,并將持續(xù)到9月底,稅調整之后,印度對于棕櫚油的進口需求將有一部分轉向豆油和葵油,產(chǎn)地棕油出口數(shù)據(jù)可能會面臨下調。船運數(shù)據(jù)顯示,截止8月前20日,馬來西亞棕櫚油出口船運量環(huán)比減少8-12%,環(huán)比出口雖然依舊減少,但較8月前15日環(huán)比減幅在如期縮窄。

　　印尼GAPKI公布的6月數(shù)據(jù)來看,印尼6月棕櫚油產(chǎn)量為492萬噸,較往年同期450萬噸增長9%,環(huán)比增幅也達到了13%,為同期月度最高產(chǎn)量。相對的6月出口量為202萬噸,較往年同期277萬噸下滑27%,環(huán)比下滑31%,出口量的大幅縮減導致了印尼6月期末庫存環(huán)比增漲了44%,同比也有了5%的增長,從5月的歷史庫存低位回升至5年均值水平。

　　(四)后市展望

　　Pro Farmer對美豆單產(chǎn)預估高于USDA,但是生長作物報告顯示美豆優(yōu)良率下降,邊際利空影響減弱,另外美豆出口需求改善,美國農(nóng)業(yè)部周二確認,民間出口商向中國出口銷售13.2萬噸美國大豆。馬棕8月產(chǎn)量環(huán)比增加,但是仍處于歷史同期低點,對價格仍有支撐。國內市場處于中秋備貨階段,挺價心理強勁。后期的采購以及提貨將增加,利于工廠去庫存,后期國內豆油的基本面繼續(xù)向好,中秋備貨結束之前維持偏強走勢。