宏觀市場上,情緒回暖,國際市場節(jié)日消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好,市場樂觀預期大宗商品需求。歐洲能源危機緩和但沒解決,原油價格不大跌背景下,通脹概念繼續(xù)支撐大宗商品,尤其是農產品。

全球油料、油粕和油脂等庫存預期有改善但沒反轉,南美天氣題材降溫,市場缺乏引導,等到1月供需報告指引。

歷年看,1月報告至關重要,美豆定產、南美產量預估和中國需求是最大三個關注點。我們認為巴西和阿根廷大豆預計400萬噸產量下調空間,中國大豆進口預計有100-200萬噸下調空間,美豆出口下調,最終全球大豆供需趨緊但美豆供需改善,而且南美產量大幅減少的可能性再降低�？紤]到巴西大豆開始收割,留給美豆的出口時間不多了。1月供需報告后美豆或將再次走弱。

國內豆粕市場供需兩弱,飼料需求下降,終端謹慎采購,滾動補庫,油廠的大豆供給壓力后移,期貨承壓大于現(xiàn)貨。此外,成本端也將施壓市場。預計2022年1月,豆粕5月期貨合約將震蕩走低,價格重新調整3000元/噸一線支撐。

國內外油脂市場處于偏緊格局,現(xiàn)貨市場供需矛盾維持邊際惡化和邊際改善都有限,市場缺乏指引題材。

具體來說,供給端呈現(xiàn)產地挺價+油廠挺價+限量提貨,需求端旺季不旺,1月上半月春節(jié)備貨尾聲�？紤]到今年就地過年+餐飲端需求走弱+疫情散點爆發(fā),油脂春節(jié)和年后消費或許更加清淡。目前阻止油脂下跌的最大棕櫚油產地產量情況,考慮到馬來勞動力引進和產量季節(jié)性,產量明顯改善或許需要到2022年5月以后,但是1、2月供需數(shù)據(jù)或許可以看到邊際改善情況。

單邊上,油脂逢高沽空思路,題材集中豆棕中旬,波動率預計走高。