減產(chǎn)季出口走強(qiáng),馬棕短期累庫(kù)乏力。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月前20日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增11.07%,但可參考性存疑；ITS高頻數(shù)據(jù)顯示,2月前20日環(huán)比增24.9%,主要因歐盟、中國(guó)買(mǎi)量增加；且最大需求國(guó)印度還存在進(jìn)口需求,除齋月備貨的考慮外,其植物油的港口庫(kù)存偏低,2021年年底僅65萬(wàn)噸；印度再次下調(diào)毛棕櫚油的進(jìn)口稅,政策上又減輕了高價(jià)壓力；印尼出口新規(guī)也將使得國(guó)際供應(yīng)的重?fù)?dān)還將向馬來(lái)傾斜,再次給了馬來(lái)挺價(jià)底氣,馬來(lái)3月依舊維持8%的出口稅不變。綜合供需來(lái)看,就算馬來(lái)2月產(chǎn)量增幅能達(dá)到10-15%,但與此同時(shí)出口也面臨增15%以上,期末庫(kù)存還將繼續(xù)走低。

國(guó)內(nèi)方面,4月前大豆供應(yīng)偏緊導(dǎo)致導(dǎo)致2月庫(kù)存或難以累積,甚至可能去庫(kù)至77萬(wàn)噸左右；目前市場(chǎng)比較關(guān)注的是,國(guó)內(nèi)豆系拋儲(chǔ)消息是否證實(shí),據(jù)悉,國(guó)儲(chǔ)大豆近400萬(wàn)噸近期會(huì)流入市場(chǎng),豆油則并未有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。棕櫚油近月買(mǎi)船偏少,3月預(yù)計(jì)到港18萬(wàn)噸,加之進(jìn)口利潤(rùn)不佳,順應(yīng)季節(jié)性累庫(kù)趨勢(shì)難度較大。需求淡季下,菜油庫(kù)存高位波動(dòng),但鑒于進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛制約買(mǎi)船,隨消費(fèi)回暖,去庫(kù)預(yù)期或增強(qiáng),關(guān)注需求端轉(zhuǎn)向。

策略建議：?jiǎn)芜叢僮鬏^難,尤其目前豆棕已經(jīng)推到歷史高位,建議多看少動(dòng)；套利上菜油59正套可繼續(xù)持有。