鎳價及不銹鋼聯(lián)袂回升。鎳午后攜手不銹鋼一齊翻紅上行。由于地緣風(fēng)險暫有緩解,風(fēng)險資產(chǎn)普現(xiàn)回升,有色,股市等均有上漲,整體氣氛暫有好轉(zhuǎn)。礦石價格堅挺,疊加疫情對于現(xiàn)貨物流還是形成一定的影響。階段來看,鎳及不銹鋼料維持高位寬震蕩格局。

一、地緣風(fēng)險暫緩解 風(fēng)險偏好有回升

地緣沖突暫有緩解情況,海外風(fēng)險資產(chǎn)價格回升上漲。國內(nèi)股市及有色金屬也多有共振聯(lián)動上行。

從當(dāng)前的情況來看,歐洲能源問題依然繼續(xù)存在,德國宣布進入天然氣供應(yīng)緊急狀態(tài)的“預(yù)警”階段。區(qū)域的有色供應(yīng)形勢繼續(xù)會受能源影響。地緣風(fēng)險緩解但依然未到完全解決的情況,而且對俄羅斯制裁措施仍在持續(xù),后續(xù)對于俄羅斯相關(guān)商品的貿(mào)易和物流的擾動仍繼續(xù)存在。

此外,2月以來受地緣沖突應(yīng)發(fā)的能源危機影響,國際原油價格大幅上漲后呈現(xiàn)高位震蕩的趨勢,受此影響運輸成本增加。自2月至今,菲律賓至中國的鎳礦海運費上漲近15美金,成為礦價上漲的主要構(gòu)成力。同時二季度鎳礦供應(yīng)增加也意味著船運需求提升,地緣帶來的運價風(fēng)險仍存。

從我國情況來看,基建支持預(yù)期非常強勁,落地實施在第二季度預(yù)期會加快,對工業(yè)品需求預(yù)期依然表現(xiàn)正面。

二、鎳低庫存依然延續(xù) 但市場需求存在受損風(fēng)險

LME鎳庫存仍在下降,主要仍是鎳豆庫存在下滑。3月30日倫鎳庫存72000噸。Lme鎳現(xiàn)貨升水近期顯著回落,至-36美元,顯示現(xiàn)貨緊張情況有所緩解。強勁的新能源電池原料需求,仍需要消耗庫存溶解制取硫酸鎳。未來LME鎳庫存去庫仍可能會存在。不過,近期鎳價異常波動,對鎳上下游形成貿(mào)易流通結(jié)算定價均造成了一定不利影響,交投一度停滯,后續(xù)下游雖有補貨的需求,但對于異常高價的接受度不高,因此在訂單需求,成本平衡和未來發(fā)展中顧慮會有所增多,需求增長預(yù)期雖不變,但會平衡用鎳需求量。當(dāng)前情況來看,海外也有車企追隨特斯拉,在標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航里程的車型中使用磷酸鐵鋰。

3月25日,保稅區(qū)到貨及清關(guān)得到改善。當(dāng)前上海保稅區(qū)鎳豆庫存2100噸較上周上漲100噸,鎳板庫存5300噸較上周增加2300噸。上海保稅區(qū)的鎳板、鎳豆增加主因周初外盤維持回調(diào)趨勢,疊加目前國內(nèi)純鎳貨源稀缺促使內(nèi)外盤價差減小,鎳豆、鎳板進口虧損達到小幅盈利水平。

三、國內(nèi)物流暫對產(chǎn)業(yè)供需有所影響 未來需求預(yù)期仍存向好可能

1、物流管控對部分生產(chǎn)運輸有影響但相對有限

疫情管控對生產(chǎn)、運輸帶來的雙重影響。目前疫情已經(jīng)波及全國包括遼寧、江蘇、福建在內(nèi)的多個省份及地區(qū),企業(yè)在保障員工安全的情況下積極對物資運輸進行調(diào)整,總體可控,但效率降低。近期在疫情影響下,諸如遼寧、河北地區(qū)鎳鐵廠3月多以消耗廠內(nèi)原料庫存為主,導(dǎo)致產(chǎn)量低負荷運轉(zhuǎn),因所涉企業(yè)鎳鐵產(chǎn)能僅占中國&印尼中高鎳生鐵產(chǎn)能的1.5%,故實際對于生產(chǎn)供應(yīng)的影響有限。

生產(chǎn)無恙,但鎳鐵運輸而言,疫情疊加油價上漲,陸運費用上漲的同時,下游普遍反饋車輛難找。對于需要跨省運輸?shù)匿搹S而言,目前手續(xù)辦理繁雜且風(fēng)險度高,部分鋼廠用火車運輸代替部分運力,但這也拉長了到貨時間。部分供貨商也反饋因物流問題,貨物遲遲無法交單,尤其是內(nèi)陸地區(qū)的鋼廠,當(dāng)前原料到貨問題尤其突出。如果物流問題遲遲不能解決,不排除高價采購或者因原料短缺而出現(xiàn)臨時減產(chǎn)的情況。

2、國內(nèi)不銹鋼對鎳需求面臨增長

不銹鋼德龍二期及眾拓項目陸續(xù)達產(chǎn),預(yù)期國內(nèi)新增產(chǎn)能投放下產(chǎn)量將上行,印尼高冰鎳項目轉(zhuǎn)產(chǎn)預(yù)計將一定程度影響不銹鋼回流量。隨著后續(xù)疫情逐步得到控制,加之房地產(chǎn)、軍工和煉化等終端行業(yè)周期繼續(xù),不銹鋼滯后需求有望加速釋放。Mysteel預(yù)計二季度中國不銹鋼粗鋼產(chǎn)量將達到906萬噸,其中300系不銹鋼產(chǎn)量有望達到461萬噸,較一季度增加17%。

從不銹鋼當(dāng)前整體來看,原料成本支撐較強,表現(xiàn)震蕩偏強,且?guī)齑鎵毫τ邢?供需均有一定增長預(yù)期,且海外不銹鋼價格高企,出口有一定盈利空間存在,料對不銹鋼形成一定支持。不過現(xiàn)貨實際需求暫時偏淡,階段價格波動向上動能也可能受限

四、走勢預(yù)期及風(fēng)險提示

鎳價基于低庫存,供需偏緊之下仍會表現(xiàn)高位寬幅的波動。而且當(dāng)前LME低流動性,對于資金的敏感度還是會保持相對高位。滬鎳寬波動,料會延續(xù)在20-25萬元之間的寬幅反復(fù)波動走勢。而不銹鋼受到鎳生鐵較為堅挺的影響,成本支撐延續(xù),但注意在當(dāng)前需求未有效釋放之下,上行空間也可能會受到影響,預(yù)期階段會在20000-22000元之間波動。

風(fēng)險提示：1、出現(xiàn)供應(yīng)改善預(yù)期。高冰鎳產(chǎn)出回國速度超預(yù)期。

2、硫酸鎳價格需求持續(xù)不佳,對未來的鎳豆去庫預(yù)期發(fā)生變化。

3、地緣風(fēng)險。需求預(yù)期變化。