上周,油脂期貨價格繼續(xù)振蕩下行,但上周五,油脂期貨價格出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。

  長安期貨研究員拓鵬康認為,國際相關品種的帶動是上周五國內油脂反彈的主要原因。得益于中國進口數(shù)據的回暖,馬來西亞棕櫚油在上周五大幅上漲2.50%,結束了連續(xù)多日下跌的走勢。中國海關總署5月18日公布的最新數(shù)據顯示,我國4月棕櫚油進口量為23萬噸,同比增加89.6%,我國1—4月棕櫚油進口總量為123萬噸,同比增加222.2%。另外,電子盤美豆油于5月18日開始的止跌反彈也給予國內油脂上漲一定的支撐。

  新湖期貨油脂分析師陳燕杰表示,美國債務上限談判在上周一度迎來利好消息,市場預期周日達成協(xié)議,但周五美國債務上限談判突然暫停,美元指數(shù)走弱,也帶來油脂盤面的反彈。

  拓鵬康分析認為,海外油脂市場的弱勢運行拖累了國內市場。豆油方面,近期美豆春播情況良好,CBOT大豆(5061, 0.00, 0.00%)價格持續(xù)下行,這使得遠期的進口大豆成本下行,進口大豆榨利情況有了明顯改善,且接下來3個月,大豆進口量十分充足,大豆通關受阻也只是階段性延遲,無法改變大豆供應充足的趨勢,預計豆油將持續(xù)累庫。

  菜油方面,5月份菜籽的到港量依舊較大,菜油的累庫壓力仍在。另外,由于生物柴油需求持續(xù)萎靡不振,歐洲菜油價格持續(xù)走軟,歐洲菜油FOB報價已經跌破800歐元/噸,這可能繼續(xù)吸引國內買盤,此前有所炒作的中加驅逐外交官風波也很快平息,并未提振菜油市場,接下來一段時間,菜油需要依靠合適的菜豆油價差來保持銷量,在菜油需求萎靡的情況下,預計菜油將持續(xù)累庫,價格承壓下行。

  棕櫚油方面,棕櫚油進入季節(jié)性增產周期,馬來西亞5月份棕櫚油產量明顯回升,而印尼方面,在開齋節(jié)過后開始下調棕櫚油出口稅費,這使得產地的價格支撐減弱。另外,國內豆棕價差持續(xù)收窄,這將影響國內棕櫚油的銷量,在國內維持大量采購的背景下,此前棕櫚油持續(xù)的去庫節(jié)奏或將改變。

  陳燕杰表示,目前油脂市場的利空主要來自于國外,一方面,美豆新作播種進度較快,巴西大豆賣壓持續(xù)；另一方面,國際菜油、葵油仍有走弱壓力。國際棕櫚油當前庫存雖低,但中期季節(jié)性增產季,產量及庫存即將回升。

  油脂需求難以看到較大提升

  展望后市,陳燕杰表示,從國際油脂油料成本端供需預期看,油脂盤面價格可能繼續(xù)偏弱運行。從具體品種看,相對豆油和菜油,棕櫚油盤面中期可能偏強,因產地及國內供需中期可能偏緊。國內菜油庫存壓力進一步增加,但7月可能將是高點。豆油國內供給、國際大豆供給趨向增加。中期來看,國內三大油脂,棕櫚油可能最強,菜油其次,豆油最弱。后期關注美豆新作播種面積、天氣,巴西大豆賣壓何時緩和,馬來西亞棕櫚油中期產量是否繼續(xù)偏低,北半球油脂油料產區(qū)天氣。

  拓鵬康表示,整體而言,國內需求難以看到較大提升的跡象,菜、豆油持續(xù)累庫,棕櫚油產地進入增產周期,國際菜油受生物柴油需求萎靡影響價格持續(xù)下行,美豆春播較為順利,CBOT大豆價格持續(xù)下行,在國內外基本面均鮮有利好消息的局面下,預計油脂市場仍將繼續(xù)弱勢運行。

  豆油方面,此前受通關問題曾短暫走強,但是在巴西低價大豆大量到港,CBOT大豆下行提升國內榨利情況的背景下,預計豆油將進一步累庫,價格走弱。

  菜油方面,歐洲菜油價格持續(xù)下行或將吸引國內進口,使得菜油供應進一步寬松,菜油目前需要和豆油保持合理的價差來保證銷量,因此,預計菜油接下來將跟隨豆油繼續(xù)偏弱運行。

  棕櫚油此前有較強的基本面,但是隨著東南亞產地步入增產周期,印尼調低出口稅費,來自產地的支撐轉弱,且目前豆、棕價差處于低位,需要回調至合適空間才能保證棕櫚油的銷量,因此,接下來棕櫚油的表現(xiàn)或會弱于豆油。

  “后續(xù)市場需要注意美豆春播進度,馬來西亞棕櫚油的產量恢復情況,國內油脂的累庫進度以及進口船期情況。”拓鵬康說。

  中信建投期貨油脂分析師石麗紅表示,海外市場并不強勁的食用及生物柴油需求帶來油脂的過剩供應,并通過海外報價下跌、國內進口利潤開啟、國內買船的路徑向國內市場進行傳導。當前海外油脂報價尚未看到止跌跡象,從基本面來看,油脂價格整體下行壓力依然偏大,從技術面來看,3月底以來油脂重新構筑的振蕩區(qū)間下沿也已被跌破,下方空間打開。在基本面壓制及技術面破位的狀況下,預期油脂將延續(xù)偏弱運行格局,棕櫚油及菜油轉弱有望帶來品種間價差套利的機會。