3、傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為供給周期決定豬周期的形成。由于豬肉被認(rèn)為是必需品，因此也被認(rèn)為是需求零彈性，需求曲線因此更接近一條直線。那么豬肉的價(jià)格唯一由供給決定。因此蛛網(wǎng)理論較好的描述了豬周期的形成。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月10日宣布，中國(guó)2月CPI同比增長(zhǎng)1.4%，預(yù)期增長(zhǎng)1.0%，前值為0.8%；PPI同比下滑4.8%，為連續(xù)第36個(gè)月下滑。

華泰宏觀研究團(tuán)隊(duì)表示，豬周期影響了中國(guó)此次物價(jià)的起伏，豬肉價(jià)格對(duì)我國(guó)CPI的影響較大。而因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，2015年上半年豬肉價(jià)格還將下行或者低位震蕩，從而拉低CPI數(shù)據(jù)。

以下為分析全文：

1、判斷豬周期的走勢(shì)對(duì)于CPI的判斷非常重要，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI同比走勢(shì)和豬肉同比比較一致，豬肉價(jià)格對(duì)我國(guó)CPI的影響較大。2012-2015年，豬肉在CPI中所占比重分別為3.27%、3.20%、3.17%和3.21%。當(dāng)豬價(jià)上漲超過(guò)30%時(shí)，會(huì)拉動(dòng)CPI指數(shù)1個(gè)百分點(diǎn)以上。

2、豬周期存在嗎？第一，豬周期確實(shí)存在，周期大概在3-4年；第二，每一輪豬周期的形態(tài)并不一致，波峰、波谷、周期長(zhǎng)度都有一些差異；第三，此輪周周期顯然與之前的2輪豬周期差異較大，我們認(rèn)為有必要對(duì)于這種差異找出原因。

4、傳統(tǒng)的供給周期論已經(jīng)不能完全解釋目前這輪豬周期為什么沒(méi)有騰飛，我們嘗試著對(duì)此進(jìn)行理論上的解釋?zhuān)�我們認(rèn)為這輪周期沒(méi)有騰飛的原因有以下幾個(gè)：（1）豬肉需求不旺盛、增速下滑；（2）居民消費(fèi)習(xí)慣變遷制約豬肉需求；（3）進(jìn)口豬肉替代國(guó)產(chǎn)豬肉；（4）規(guī)�；�養(yǎng)殖降低生產(chǎn)成本；（5）玉米價(jià)格增速放緩避免了豬糧比迅速上升。

5、目前能繁母豬和生豬存欄量已經(jīng)低于2010年的低點(diǎn)。2014年1月以后，豬糧比一直處于盈虧平衡點(diǎn)6以下。能繁母豬和生豬存欄量在價(jià)格走低的背景下還有下滑的趨勢(shì)。那么新的一輪豬周期有可能起飛嗎？答案是肯定的。凡事都是物極必反。當(dāng)價(jià)格繼續(xù)走低時(shí)，養(yǎng)豬戶一直處于盈虧平衡線以下，那么就會(huì)降低存欄量，甚至?xí)�降低能繁母豬存欄量，當(dāng)生豬和能繁母豬存欄量下降到一定程度時(shí)，必然會(huì)產(chǎn)生供不應(yīng)求的市場(chǎng)局面。如果2015-2016年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能進(jìn)一步企穩(wěn)，那么需求面因素就會(huì)穩(wěn)定，供給面因素重新占據(jù)上風(fēng)，這時(shí)候，新一輪豬周期很有可能騰飛。

6、那么該如何理解豬周期呢？綜上所述，可見(jiàn)豬周期不僅僅是由供給周期決定，需求面也對(duì)豬肉周期有著很大的影響，近幾年這一影響正越發(fā)顯著。經(jīng)濟(jì)增速下降后，會(huì)通過(guò)豬肉需求和生產(chǎn)成本兩個(gè)渠道影響豬肉價(jià)格。目前這輪豬周期沒(méi)有騰飛主要的原因在于需求的因素成了主角，雖然生豬和能繁母豬存欄量一直在下降，但是需求下降的更多，才導(dǎo)致了價(jià)格的進(jìn)一步走弱。

7、豬周期不會(huì)因?yàn)橐?guī)�；�養(yǎng)殖而消失，變化的只是波動(dòng)的幅度和波峰、波谷的相對(duì)位置。隨著規(guī)�；�養(yǎng)殖范圍的擴(kuò)大和水平的提高，豬周期的波動(dòng)幅度可能會(huì)變小，但不會(huì)消失。美國(guó)和中國(guó)一樣具有豬周期。

8、結(jié)合供需兩方面因素來(lái)看，我們認(rèn)為，2015年上半年豬肉價(jià)格還將下行或者低位震蕩，后半年隨著生豬和能繁母豬存欄量進(jìn)一步下降，供給因素在豬肉價(jià)格的決定當(dāng)中重占上風(fēng)，配合政策層面的收儲(chǔ)，豬肉價(jià)格有望企穩(wěn)回升，但由于需求面較弱，上升的幅度可能不會(huì)很高，豬肉價(jià)格可能正迎來(lái)史上最長(zhǎng)的調(diào)整期。

9、在居民收入增速放緩，需求不振的條件下，對(duì)于今年物價(jià)的后期走勢(shì)，結(jié)合豬周期節(jié)奏和基數(shù)效應(yīng)，我們認(rèn)為大概率將呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，其中豬價(jià)的反彈對(duì)下半年物價(jià)形成較大貢獻(xiàn)，全年CPI漲幅約1.4%左右，受制于債務(wù)周期的長(zhǎng)期因素，仍將維持在較低的中樞水平。相比較PPI，CPI的滯后效應(yīng)可能使得其相對(duì)PPI更慢出現(xiàn)反彈，即使經(jīng)濟(jì)在第二或第三季度出現(xiàn)階段性企穩(wěn)，CPI仍難以出現(xiàn)大幅度的反彈。