京東自披露財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)以來(lái),一直給人留有的印象是規(guī)模猛增,但就是不掙錢(qián)。3月1日晚間,京東發(fā)布2015年第四季度及全年財(cái)報(bào)（截至2015年12月31日）未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表。

    數(shù)據(jù)顯示,2015年第四季度,京東凈營(yíng)收為546億元,同比增長(zhǎng)57%,凈虧損76億元。

    對(duì)于京東何時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利的問(wèn)題,有人說(shuō)這只是劉強(qiáng)東的戰(zhàn)略性選擇,而有人則認(rèn)為京東一直都是在“虧錢(qián)賺吆喝”。

    高盛近期報(bào)告認(rèn)為,京東在中國(guó)市場(chǎng)擁有規(guī)模龐大的在線市場(chǎng),毛利率的擴(kuò)張則將是其通向穩(wěn)定盈利之路的主要推動(dòng)力。

    京東財(cái)報(bào)顯示,2015年毛利率呈現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì),Q1-Q4分別為12.20%、12.90%、13.80%、14.3%,并且在Q4出現(xiàn)了歷史最高,這主要得益于2015年京東商城第三方開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)的高速擴(kuò)張,同比增長(zhǎng)110%。

    不過(guò),從京東的運(yùn)營(yíng)效率來(lái)看,其運(yùn)營(yíng)成本也在攀升。京東2015年第四季度費(fèi)用為120億元,較上一季度大幅增長(zhǎng)78.2%,較上年同期增長(zhǎng)133%。

    第四季度的財(cái)報(bào)顯示,其履約費(fèi)用為45億元,較上一財(cái)年同期的26億元增長(zhǎng)75%；營(yíng)銷費(fèi)用為27億元,較上一財(cái)年同期的15億元增長(zhǎng)81%；技術(shù)和內(nèi)容費(fèi)用為11億元,較上一財(cái)年同期的6億元增長(zhǎng)74%；總務(wù)和行政費(fèi)用為10億元,較上一財(cái)年同期的5億元增長(zhǎng)109%。

    這也就是說(shuō),除去京東自身強(qiáng)調(diào)的拍拍關(guān)閉及投資商譽(yù)減值的費(fèi)用25.7億元,其第四季度的運(yùn)營(yíng)成本仍在93億元左右。

    我們可以算出2015年第四季度京東運(yùn)營(yíng)成本占凈營(yíng)收17%左右。也就是說(shuō),除去第四季度的非經(jīng)營(yíng)性虧損（主要源于2015年12月31日拍拍網(wǎng)停止運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的相關(guān)商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)減值以及第四季度對(duì)部分投資確認(rèn)的減值）,倘若沒(méi)有17%的毛利,京東也很難實(shí)現(xiàn)盈利。

    2015年京東毛利率確實(shí)呈現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì),Q1-Q4分別為12.20%、12.90%、13.80%、14.3%,但我們不難發(fā)現(xiàn),以這個(gè)增長(zhǎng)速度,14.3%與17%之間仍有一定的差距。

    京東商城CEO沈浩瑜在回答瑞信分析師“如何降低公司第三方業(yè)務(wù)履約成本,提高公司電商業(yè)務(wù)利潤(rùn)”時(shí)表示,“京東自營(yíng)電商業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)障礙源自于自身經(jīng)濟(jì)規(guī)模。比如京東自營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利潤(rùn)率仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于線下各個(gè)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。為此,我們?cè)诓粩嗉哟笸度胍蕴嵘�運(yùn)營(yíng)規(guī)模,吸引越來(lái)越出色的供應(yīng)商群體,持續(xù)增加京東電商業(yè)務(wù)的交易量。與此同時(shí),我們?cè)诘谒募径乳_(kāi)展了一系列品牌推廣活動(dòng),繼續(xù)改善低一級(jí)城市的物流網(wǎng)絡(luò)。”

    由此可見(jiàn),電商為了獲得同等客流和使得所有售出貨品送貨上門(mén),有可能要付出更多的用戶獲取成本和物流成本,此外還有高額的信息系統(tǒng)投入維護(hù)費(fèi)用和明顯高于門(mén)店服務(wù)人員的所謂互聯(lián)網(wǎng)人才的薪酬成本,這些是一時(shí)之間不可避免的。

    不過(guò),過(guò)去的一年,京東各項(xiàng)核心指數(shù)均超過(guò)華爾街的預(yù)期,以規(guī)模和時(shí)間換取低成本和整個(gè)生態(tài)圈的建設(shè),從而獲得盈利的道路能否在2016年實(shí)現(xiàn),尚需觀察。