2016年豆油始終作為跟隨者的角色出現(xiàn),3月跟隨棕櫚油上漲,進(jìn)入4月則跟隨美豆和豆粕上漲。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看,美豆走勢是豆油價格的運(yùn)行基礎(chǔ),豆粕則是以美豆為支點(diǎn)的蹺蹺板另一端,另外菜油等主要油脂品種走勢也對豆油有著重要影響。未來豆油能否引領(lǐng)農(nóng)產(chǎn)品市場強(qiáng)勢呢？

　　美豆強(qiáng)勁助力豆油

　　自3月初以來,美豆上漲大致可以分為兩個階段：第一階段是3月巴西雷亞爾升值導(dǎo)致美豆需求轉(zhuǎn)移；第二階段是4月阿根廷產(chǎn)區(qū)降雨影響美豆快速上漲。上周市場普遍認(rèn)為,降雨對阿根廷大豆產(chǎn)量影響幅度在5%。降雨在造成大豆產(chǎn)量損失的同時,同樣延遲阿根廷大豆收割、裝運(yùn),這導(dǎo)致阿根廷大豆壓榨及豆粕出口受到連帶影響,從而促使市場需求轉(zhuǎn)向美豆,最終使得美豆強(qiáng)勁上漲,助力豆油價格重心上移。

　　豆油消費(fèi)增長放緩

　　目前來看,豆油消費(fèi)增長已經(jīng)放緩,3月的豆油表觀消費(fèi)已經(jīng)降至去年同期水準(zhǔn)。豆油消費(fèi)放緩反映的不是油脂消費(fèi)的走弱,而是油脂替代品供給的快速增長。2015年12月開始的菜油拋儲完全打亂了豆油消費(fèi)的增長節(jié)奏,今年春節(jié)之前,菜油拋售成交的數(shù)量比較有限,前5次拍賣平均成交3.3萬噸左右,對豆油的影響尚不明顯。

　　不過,后期伴隨著油脂期價上漲,菜油拍賣成交逐漸提高到每周7萬噸左右,月度成交量接近30萬噸,這個數(shù)據(jù)已經(jīng)超過進(jìn)口菜籽的月度壓榨產(chǎn)出量。關(guān)鍵的一點(diǎn)是由于拍賣成交的菜油多以底價成交,精煉后的菜油價格低于豆油銷售價格,企業(yè)普遍用精煉后的儲備菜油替代豆油。

　　此前機(jī)構(gòu)對油脂企業(yè)的調(diào)研也證實(shí)了這一點(diǎn),在菜油拍賣區(qū)域,菜油對豆油銷售的替代普遍在20%以上,由于成本的優(yōu)勢,菜油對豆油市場的侵占不僅發(fā)生在小包裝、調(diào)和油領(lǐng)域,華北等豆油傳統(tǒng)消費(fèi)市場也有菜油銷售出現(xiàn)。菜油消費(fèi)的提升使得市場對豆油需求下降,此消彼長下,4月菜油周度拋儲成交量均在15萬噸左右,考慮到油廠提貨進(jìn)度,二季度豆油的消費(fèi)數(shù)據(jù)將更為難看。

　　總之,美豆強(qiáng)勁上漲為豆油走強(qiáng)提供了成本支撐,但菜油持續(xù)大量低價拋儲直接侵占了豆油消費(fèi)市場,這將對豆油走勢產(chǎn)生不利影響。在菜油拋儲持續(xù)拖累豆油的情況下,豆油有望跟隨美豆繼續(xù)上移,所以要以美豆的思路操作豆油。