“五一”小長假后,隨著鋼廠復產進入尾聲,供給端逐步放量,需求端面臨從旺季到淡季的切換。盡管鋼廠繼續(xù)上調出廠價格,但終端用戶對價格接受程度下降,價格傳導受阻,商家拋售套現(xiàn)意愿增強,鋼價快速回落,滬鋼也跌回前期突破的平臺區(qū)間。

    中長期來看,隨著供需關系的逆轉,滬鋼仍將繼續(xù)承壓。但短期考慮到嚴重貼水,繼續(xù)殺跌的動能或已不足,等待整固反彈后繼續(xù)拋空。

      產量有望創(chuàng)新高

    從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看,4月為57.3%,較上月上升7.6個百分點,連續(xù)五個月回升,時隔兩年重回50%的榮枯線以上,并達到2013年3月以來的最高點。主要分項指數(shù)當中,生產指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)均大幅擴張,產成品庫存連續(xù)收縮,顯示當前鋼鐵行業(yè)形勢明顯回暖、產銷兩旺。尤其值得關注的是,鋼鐵行業(yè)生產指數(shù)較3月大幅回升10.6個百分點達到60.4%,時隔19個月以后重回擴張區(qū)間,為2013年3月份以來的最高點,預示后期鋼鐵產量加快釋放。

    根據(jù)Mysteel對216家鋼鐵生產企業(yè)調查數(shù)據(jù)來看,4月國內鋼材產量繼續(xù)上升,實際產能 利用率月環(huán)比上升4.6%,五大品種日均產量上升10.2萬噸。隨著部分企業(yè)繼續(xù)加入復產行列以及企業(yè)產量積極釋放,5月鋼廠五大品種計劃產能利用率繼續(xù) 上升1.3%,計劃日均產量共計上升3.0萬噸。其中,5月螺紋鋼產量上升最為明顯,日均產量增加1.8萬噸。其次為線材產品,日均產量增加1.5萬噸。板材產量出現(xiàn)小幅下降。增產力度最大的在西北、西南這些前期開工率偏低的區(qū)域。盡管目前鋼廠利潤由于現(xiàn)貨下跌有所縮窄,但仍有300—800元/噸不等的毛利水平,盈利情況依然可觀。雖然鋼廠復產逐步進入尾聲,但在超高的利潤驅動下,鋼廠提高入爐礦品位、加大高爐利用系數(shù)。我們預計,5月粗鋼產量有望創(chuàng)新高。

    需求面臨淡旺季切換

    得益于一季度政府財政和貨幣政策階段性寬松,大量資金定向進入基建和房地產這兩個最主要的用鋼行業(yè)。分項來看,1—3月基建投資增 長達到19.25%,比1—2月顯著回升3.54個百分點。同時,在房地產銷售大幅回升的帶動下,1—3月全國房地產開發(fā)投資17677億元,同比增長6.2%。1—3月房屋新開工面積28281萬平方米,更是同比增長19.2%,增速提高5.5個百分點。隨著基建和房地產投資增速快速回升,鋼材需求得 到提振,“金三銀四”的成色十足。

    但是,在人民幣貶值和通脹預期的雙重壓力下,這種寬松流動性支持的持續(xù)性有待觀察。另外,5月之后南方地區(qū)進入梅雨和高溫季節(jié),汽車、家電等相繼進入生產淡季,同時施工也相應會受到影響。5月是淡旺季切換的窗口期,在供應相對確定的情況下,需求季節(jié)性轉弱令市場承壓。

    由于去年行業(yè)不景氣導致整個鋼鐵產業(yè)鏈過度去庫存,開春以后隨著下游集中補庫,階段性供需錯配。3月以后,庫存快速下降至歷史低位,甚至部分市場出現(xiàn)資源短缺的局面。低庫存一定程度上形成了做多的“安全墊”。進入5月之后,由于供應的迅速恢復、 下游在完成補庫后采購放緩以及中間商對鋼廠價格“恐高”心理加重,市場整體成交量較4月下了一個臺階。我們看到,部分鋼廠庫存和華東地區(qū)社會庫存開始出現(xiàn) 止降回升的跡象。預期的改變使得貿易商加速甩貨,甚至出現(xiàn)競相降價的“踩踏”現(xiàn)象。