5月16日~20日的一周,國(guó)內(nèi)植物油全線回調(diào),一是短期利多出盡,CBOT豆類上漲乏力；二是馬來(lái)西亞金融風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)馬盤棕櫚油期價(jià)下跌；三是投機(jī)資金多粕空油也壓制油價(jià)向上。

　　豆油仍有回落空間

　　本周,國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格較上周大幅下跌。主要原因是國(guó)內(nèi)油廠開工率保持高位水平,豆油新增供給同比增加,而需求卻受菜油擠占同比下降,國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存上升,下游不愿追漲,投機(jī)資金多粕空油。

　　分析后市,利多因素有：一是阿根廷新季大豆減產(chǎn),市場(chǎng)預(yù)期美豆需求上升,美國(guó)商品基金在CBOT大豆期貨期權(quán)上凈多單持有量創(chuàng)兩年新高,均抑制CBOT大豆回調(diào)空間,并令市場(chǎng)仍看好大豆長(zhǎng)期走勢(shì)；二是去年底今年初,國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)已由熊轉(zhuǎn)牛,當(dāng)前市場(chǎng)處于第一波大幅上漲行情后的調(diào)整期,是為迎接下半年炒作拉尼娜行情的正常調(diào)整,趨勢(shì)并未改變,而目前進(jìn)入商品市場(chǎng)游資增多,這部分資金的存在會(huì)擴(kuò)大包括豆油在內(nèi)的大宗商品的震蕩幅度。

　　利空因素有：一是國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格持續(xù)走高,油廠擔(dān)憂的豆粕脹庫(kù)現(xiàn)象并未發(fā)生,加之南美大豆大量到港,油廠開工率保持在高位水平,國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)供給同比增加,商業(yè)庫(kù)存上升；二是從生長(zhǎng)周期來(lái)看,下半年國(guó)內(nèi)生豬存欄量將有實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng),豆粕需求也將相應(yīng)增加,部分資金將繼續(xù)多粕空油,抑制豆油價(jià)格。

　　可多菜油空棕櫚油

　　本周,臨儲(chǔ)菜油拍賣實(shí)際成交14.33萬(wàn)噸,成交率為94.97%,連續(xù)7周成交率維持在90%以上。由于菜油主要依賴國(guó)內(nèi)供給,且當(dāng)前國(guó) 產(chǎn)菜油成本遠(yuǎn)高于臨儲(chǔ)菜油拍賣均價(jià)和市場(chǎng)主流價(jià)格,加之市場(chǎng)認(rèn)為隨著臨儲(chǔ)菜油的減少,國(guó)家調(diào)控菜油價(jià)格的能力也在減弱,業(yè)內(nèi)普遍看漲國(guó)內(nèi)菜油長(zhǎng)線價(jià)格,投機(jī)資金也趁機(jī)賭多,使得國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格在國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格回落時(shí),表現(xiàn)明顯好于豆油和棕櫚油,市場(chǎng)存在多菜油空棕櫚油機(jī)會(huì)。

　　分析后市,利多因素有：一是受霜降和病蟲害影響,今年夏季歐盟油菜籽產(chǎn)量可能下滑,本周加拿大菜油期價(jià)繼續(xù)上漲,這意味我國(guó)油菜籽進(jìn)口成本也將隨之上漲；二是本周湖北地區(qū)大型油廠陸續(xù)掛牌收購(gòu)新季菜籽,中糧荊州工廠掛牌收購(gòu)價(jià)1.88元/斤、水雜14%,中糧祥瑞掛牌價(jià)1.92元/斤、水雜13%,中糧黃岡掛牌價(jià)1.75元/斤、水雜15%,按當(dāng)前收購(gòu)價(jià)壓榨仍然虧損,油廠無(wú)法正常開機(jī),出廠成本將支撐國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格。

　　利空因素有：一是去年12月至本周三,國(guó)內(nèi)臨儲(chǔ)菜油已累計(jì)成交204萬(wàn)噸,但目前已出庫(kù)量?jī)H四成,未來(lái)2~3個(gè)月國(guó)內(nèi)菜油供給壓力持續(xù)存在；二是本周由于菜油表現(xiàn)好于豆油,豆油價(jià)格再次低于菜油,菜油需補(bǔ)跌來(lái)再次取得競(jìng)價(jià)優(yōu)勢(shì),否則不利于菜油去庫(kù)存；三是國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖已全面啟動(dòng),菜粕需求上升,加之資金對(duì)豆粕的炒作也向上拉動(dòng)菜粕價(jià)格,本周國(guó)內(nèi)菜粕 期現(xiàn)貨價(jià)格單周上漲5%以上,在油粕蹺蹺板效應(yīng)下,菜粕價(jià)格大幅上升,將抑制菜油價(jià)格。

　　棕油現(xiàn)貨強(qiáng)于期貨

　　本周,國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌,一是受連豆油帶動(dòng)；二是馬來(lái)西亞金融風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)馬盤棕櫚油期價(jià)下跌,帶動(dòng)連棕櫚油。

　　分析后市,利多因素有：一是棕櫚油雖進(jìn)入單月增產(chǎn)周期,但單月產(chǎn)量處于幾年同期低位,市場(chǎng)對(duì)年度總供給量仍存擔(dān)憂,預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)后,馬盤棕櫚油期價(jià)仍將向上；二是由于連續(xù)兩周連棕櫚油走勢(shì)走弱于馬盤,國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格再次倒掛,當(dāng)前5~6月船期的印尼棕櫚油到港成本與連棕櫚油9月合約倒掛500元/噸以上,7~9月船期的較連棕櫚油9月合約倒掛250元/噸以上,這將抑制后期我國(guó)棕櫚油的進(jìn)口數(shù)量,同時(shí)進(jìn)口成本也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格起到支撐。

　　利空因素有：一是去年底開始的由棕櫚油領(lǐng)漲的植物油上漲行情兩周前已結(jié)束,國(guó)內(nèi)菜棕和豆棕價(jià)差也需恢復(fù),資金多菜油空棕櫚油或多豆油空棕櫚油積極性較高；二是市場(chǎng)擔(dān)憂馬來(lái)西亞主權(quán)基金違約有可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),成為市場(chǎng)黑天鵝,并導(dǎo)致馬盤棕櫚油期價(jià)繼續(xù)下跌。