5月23日~27日的一周（上周）,受CBOT豆油和馬盤棕櫚油期價走勢的影響,國內植物油期現貨價格先抑后揚,重心下移。其中,因庫存較低、供給壓力較小,棕櫚油現貨價格表現好于豆油和菜油。

　　豆油見階段性底部

　　上周,美豆寬幅震蕩,美豆油重心繼續(xù)下移。受此影響,連豆油期價也見兩個月低點,并帶動國內豆油現貨價格較前一周下跌200～300元/噸。不過,從技術面來看,國內豆油已回調到位,未來幾周將呈震蕩上行態(tài)勢,操作上建議期貨可輕倉持有多單,現貨需及時點價并補充庫存。

　　后市利多因素：一是阿根廷新季大豆減產已使國際大豆市場基本面好轉,而7月份后拉尼娜大概率出現,也為資金提供良好炒作題材,市場認為CBOT大豆回調空間有限,而長期走勢仍看好；二是雖然國內豆油因供給同比增加,需求同比減少,商業(yè)庫存在近幾個月呈環(huán)比上升態(tài)勢,目前全國主要油廠豆油庫存為80萬噸,較上月同期增加12.8%,但較5年同期均值減少16.8%,說明國內豆油年度消費旺盛,而農產品的特點是需求穩(wěn)定、供給變化較大,從氣象規(guī)律和種植面積情況來看,豆類商品產量上升可能性較小、下降可能性大。

　　利空因素：一是在6月美國農業(yè)部月度供需報告公布前,短期市場無明顯利多題材；二是由于生豬存欄上升,水產養(yǎng)殖全面啟動,豆粕需求向好,國內油廠開機率和壓榨量大幅增長,豆油庫存將繼續(xù)上升。此外,臨儲菜油拍賣持續(xù)且保持高成交率,在一定程度上抑制豆油需求。

　　菜油呈短調長多態(tài)勢

　　前一周,臨儲菜油拍賣實際成交13.16萬噸,成交率為89.56%,下降至90%以下。由于4月下旬以來國內油脂價格走勢疲軟,菜油價格持續(xù)下跌,競拍菜油利潤空間縮小,買家競拍意愿減弱,是本次菜油競價銷售價量齊跌的主要原因。

　　后市利多因素：一是ICE菜籽期價跟隨美豆向上,進口大豆和進口菜油到港成本環(huán)比上升；二是市場預計6月下旬2012年臨儲菜油將拍賣完畢,2013年和2014年菜油質量相對較好,臨儲菜油拍賣均價將呈環(huán)比上升態(tài)勢。且隨著臨儲菜油數量下降,懸在國內菜油價格上空的達摩克利斯之劍落地,在新季國產菜油成本和進口菜油成本推動下,市場看好國內菜油價格長線走勢。部分投機資金也將趁機多菜油1701空棕櫚油1701。

　　利空因素：一是去年12月至本周三,國內臨儲菜油已累計成交217萬噸,但已出庫量在60萬噸偏上,后期企業(yè)出庫壓力較大,加之近兩周國內植物油價格出現大幅回調,市場風險加大、企業(yè)回款難,企業(yè)面臨按交易規(guī)則到期付前期拍賣菜油余款的壓力,部分企業(yè)存在降價銷售以求加速回款的可能；二是由于近一兩個月國內菜油現貨供給壓力巨大,菜油現貨需保持對豆油的競價優(yōu)勢才能有助于自身消化。

　　低庫存支撐棕櫚油

　　上周,在馬盤棕櫚油走勢和連豆油的帶動下,連棕櫚油期價見兩個月新低后反彈,重心較前一周明顯下移。

　　不過,由于國內棕櫚油庫存較低,且貨權集中,國內棕櫚油現貨價格表現明顯強于期盤,基差走強。

　　后市利多因素：一是由于近月棕櫚油進口利潤不佳,棕櫚油采購量和到港量均較少,預計國內棕櫚油庫存將繼續(xù)小幅下降,截至5月25日,國內棕櫚油庫存在58萬噸左右,較上周同期減少7.9%,較上月同期下降30.1%,較5年庫存均值減少34.8%；二是船運調查機構ITS數據顯示,5月1日～25日馬來西亞棕櫚油出口量為96.53萬噸,比4月同期提高8.64%。齋月前是棕櫚油需求旺季,出口數據走好,將減少馬幣走強對馬盤棕櫚油期價的不利影響。

　　利空因素：一是短期看,由于棕櫚油庫存迅速下跌支持棕櫚油價格,而豆油處于增庫存狀態(tài)壓制豆油價格,豆油價格走勢短期仍將弱于棕櫚油,豆棕價差縮小,但長期看這不利于棕櫚油消費；二是當前雖然棕櫚油進口量下降、庫存偏低,但國內菜油和豆油供給同比大幅增加,國內植物油供給整體充裕。