周期研判:短期限產(chǎn)影響有限,鋼價仍面臨下行壓力

　　市場重點關(guān)注的鋼材社會庫存本周由升轉(zhuǎn)降,降幅0.78%,其中長材下降1.17%,顯示貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存壓力有所緩解。不過,結(jié)合本周滬終端線螺采購量環(huán)比仍下降7.81%、鋼價環(huán)比跌幅擴(kuò)大至4.98%、其中長材下跌5.70%來看,下游終端實際采購狀況并不樂觀,鋼材社會庫存微降,更有可能因貿(mào)易商謹(jǐn)慎拿貨所致。上述推測如若成立,考慮到本周163家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比提升0.23%至86.94%,鋼廠環(huán)節(jié)庫存繼續(xù)被動累積的可能性較大:盡管在悲觀情緒有所緩解之后,5月中旬大中型鋼廠出貨量環(huán)比改善(5月中旬大中型鋼企鋼材庫存環(huán)比增幅4.62萬噸,粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比增幅3.81萬噸),但5月下旬在開工繼續(xù)回升、終端采購縮量影響下,鋼廠面臨的供需形勢有所惡化。此外,由于為期5天的唐山地區(qū)污染整治活動持續(xù)時間較短,且在限制軋材供應(yīng)的同時,也限制了下游開工等終端需求,預(yù)計對鋼材供需格局影響有限。綜合而言,目前鋼價下行壓力仍未解除。當(dāng)然,考慮到價格持續(xù)回調(diào)導(dǎo)致鋼廠盈利快速惡化,本周螺紋、熱軋噸毛利分別下降至-212元、21元,逐步傷及現(xiàn)金利潤,后續(xù)需要重點關(guān)注鋼廠可能的減產(chǎn)舉動及轉(zhuǎn)入淡季之后的需求狀況。

　　電商觀點:板塊趨穩(wěn),電商平臺商業(yè)模式仍待演進(jìn)

　　在主板交易量低位徘徊之際,市場交易積極性不高,鋼鐵電商板塊個股走勢略微分化,歐浦智網(wǎng)、物產(chǎn)中拓漲勢穩(wěn)健,五礦發(fā)展前期漲幅較大情形下本周漲幅收窄。目前鋼鐵電商龍頭在交易量達(dá)到千萬級別后,應(yīng)從業(yè)務(wù)驅(qū)動邁向產(chǎn)品驅(qū)動階段,增加服務(wù)附加值空間,才能減少大漲大跌行情對平臺盈利的影響。

　　價格判斷:期貨貼水明顯修復(fù),反彈可適當(dāng)加空單

　　受唐山地區(qū)限產(chǎn)事件影響,前期持續(xù)快速下跌的黑色期貨周尾反彈幅度較大,全周螺紋、熱軋主力合約漲跌幅分別為-1.41%、0.18%,由此導(dǎo)致期貨貼水幅度得以明顯修復(fù),其中螺紋、熱軋主力合約僅分別貼水3.65%,9.64%。盡管快速回調(diào)至低位的期貨短期跌勢趨緩,但目前供需格局之下,限產(chǎn)預(yù)期引起的鋼價反彈基礎(chǔ)并不牢固,隨著期貨價格逐步上行,可適當(dāng)增加空單頭寸。

　　股票投資:股票市場行業(yè)分化縮小,板塊保持關(guān)注

　　盡管板塊缺乏中長期配置價值,且短期漲價等催化因素不再,板塊值得參與的整體性博弈機(jī)會并不存在,但由于目前股票市場行業(yè)分化不大,前期板塊持續(xù)調(diào)整且近期供給側(cè)改革預(yù)期仍在,傳統(tǒng)領(lǐng)域部分專項、主題個股仍可保持關(guān)注,不必太過悲觀。此外,周期與成長更迭,板塊內(nèi)一些高景氣成長股現(xiàn)階段更加值得關(guān)注,包括玉龍股份、應(yīng)流股份、歐浦智網(wǎng)、中鋼國際、法爾勝。