6月22日,在英國退歐憂慮緩解的影響下,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升,由此也帶動了CBOT豆油和DCE豆油反彈。不過,從近期油脂基本面來看,豆油仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利好,預(yù)計(jì)短期反彈空間受限。

　　全球豆油庫存消費(fèi)比調(diào)升

　　美國農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告顯示,2016/2017年度,全球豆油產(chǎn)量為5369萬噸,較5月上調(diào)6萬噸,再創(chuàng)歷史新高；全球豆油消費(fèi)量為5313萬噸,較5月上調(diào)5萬噸；全球豆油期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存為372萬噸,較5月預(yù)估上調(diào)5萬噸。由此,2016/2017年度全球豆油庫存消費(fèi)比為7%,較5月預(yù)估上調(diào)0.09%。與此對應(yīng),全球大豆和豆粕的庫存消費(fèi)比則略有下降,所以6月供需報(bào)告的調(diào)整對豆油具有利空影響。

　　美國大豆高產(chǎn)的概率增加

　　今年在美國大豆播種期間,CBOT大豆和玉米的比價(jià)不斷攀升。CBOT大豆和玉米比價(jià)長時(shí)間維持高位,對農(nóng)戶種植大豆具有激勵(lì)作用。6月底,美國農(nóng)業(yè)部將出具年內(nèi)第二份種植面積意向報(bào)告,從以往CBOT大豆和玉米比價(jià)關(guān)系對應(yīng)的6月報(bào)告較3月報(bào)告增加的種植面積預(yù)估來看,6月報(bào)告對大豆種植面積預(yù)估增加的可能性較大。一旦美豆種植面積增加的預(yù)期明確,那么今年美豆高產(chǎn)的第一個(gè)條件就已經(jīng)具備。

　　對于美豆高產(chǎn)的第二個(gè)條件單產(chǎn)水平而言,今年美豆無論是種植進(jìn)度還是出苗情況,均好于往年同期水平。再從美國國家海洋與大氣管理局最新預(yù)報(bào)來看,未來7天美國大豆主產(chǎn)區(qū)均有降水覆蓋,同時(shí)最高氣溫也在下降。由此可見,未來一周美國大豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況良好,這也將初步形成美豆高產(chǎn)的預(yù)期。在美豆種植面積增加和早期生長情況良好的預(yù)期下,今年美豆高產(chǎn)概率上升,這對豆油具有利空影響。

　　美國豆油庫存上升利空價(jià)格

　　美國油籽加工者協(xié)會發(fā)布的報(bào)告顯示,5月美國豆油產(chǎn)量為17.86億磅(約81萬噸),環(huán)比上升約3.26%,同比升幅約6.2%,處于歷史同期最高位；5月美國豆油庫存為19.94億磅,環(huán)比上升2.62%,連續(xù)4個(gè)月上升,創(chuàng)下年內(nèi)最高月度庫存水平,而且同比上升26%,為2014年以來同期最高水平。由此來看,5月美國豆油庫存環(huán)比和同比均上升,對價(jià)格具有短期利空作用。

　　我國豆油港口庫存不斷攀升

　　截至6月20日,我國豆油商業(yè)庫存上升至91.25萬噸,較4月中旬上升56%,升至年內(nèi)最高水平。6月13日當(dāng)周,我國油廠庫存上升至85.14萬噸,較4月中旬上升46%,回升至1月初的水平。

　　從開機(jī)率來看,受端午假期影響,我國大豆壓榨企業(yè)開機(jī)率有所下降。截至6月17日當(dāng)周,我國大豆壓榨企業(yè)開機(jī)率為51.93%。根據(jù)往年同期情況,6月下旬大豆壓榨企業(yè)開機(jī)率均有所回升。因此,預(yù)計(jì)我國豆油庫存即使有所回落,但仍處于今年以來的高位區(qū)間,這對豆油價(jià)格暫時(shí)有壓制作用。筆者由此認(rèn)為,短期基本面缺乏明顯的利好因素,豆油反彈空間受限。