10月17日,近期國內油廠開工率開始恢復,但進入到下半年的消費旺季,可能逐步進入到去庫存階段,對豆油利多。

　　由于美豆的豐產,全球大豆的供應量維持較高的水平。后期,巴西和阿根廷的大豆種植面積和單產水平仍將維持高位,加之天氣利好,全球大豆的供應量仍將維持高位水平,供應非常寬裕。從后期的情況來看,巴西和阿根廷仍有繼續(xù)增加大豆種植面積的傾向,即大豆的供應仍將維持高位,且可能會維持較高的增長速度；而需求方面,全球最大的需求國——中國對大豆和豆油的需求增速出現一定幅度的增加,但增幅并沒有特別大,因此,大豆和豆油的供求格局仍維持寬松的局面。

　　豆油的需求主要包括兩個方面：第一,食用需求,這是豆油主要消費的領域,在中國豆油基本用于食用需求；第二,生物柴油需求,在美國、巴西、阿根廷等大豆主產國,為了刺激豆油的消費,有部分豆油用于生物柴油的生產原料。

　　全球豆油的消費量基本維持穩(wěn)定增長的態(tài)勢,除2008年經濟危機導致豆油需求絕對量有所減少。豆油的需求增幅在2003年到2013年維持在4%以下的水平；自2014年以來,全球豆油供應增加,需求增幅也有所增長,增幅介于4%—6%的水平。2016年由于中國菜油的拋儲以及棕櫚油的增產預期,導致豆油的需求增幅出現放緩,但仍舊維持4%的正常水準。

　　考慮到各地居民的飲食習慣,豆油的消費增幅很難出現大幅的變動,目前來看,發(fā)達國家人均用油量已經接近飽和,發(fā)展中國國家包括中國和印度居民對食用油的需求還將提高,這也是近年來豆油需求穩(wěn)步增加的主要推動力,但很難出現超預期的增長局面。

　　從絕對量看,豆油的工業(yè)需求量維持穩(wěn)定的增長趨勢,目前已經接近900萬噸左右的水平。但從增幅角度來看,豆油的工業(yè)需求增幅基本停滯。相信在能源價格維持低位的情況下,豆油的工業(yè)需求很難出現大幅增加。當然由于各國的生物柴油政策存在政府干預的情況,因此,后期豆油需求能否有效提高還取決于各國的產業(yè)政策,這成為豆油工業(yè)需求的最大變數。

　　綜合來看,食用需求保持穩(wěn)定的增幅在4%左右,工業(yè)需求基本維持不變,由于食用需求約占豆油總需求的80%以上,因此,整體豆油需求增幅可能在4%左右的水平,需求的穩(wěn)定的情況下,不太可能給豆油價格帶來太大的上漲動力。

　　近期國內豆油成交價格出現小幅走高,成交量也隨之大幅增加。目前,廣州地區(qū)一級豆油的成交價格6350元/噸,四級豆油價格為6200元/噸,較前期出現了明顯上漲。由于后期的需求可能有所放緩,價格將維持振蕩。

　　從大豆壓榨產業(yè)鏈來看,美國進口大豆的理論壓榨出現小幅利潤。巴西和阿根廷大豆進口壓榨利潤維持較高狀態(tài),對國內價格有一定壓力。

　　油脂進入到四季度消費旺季,下游需求出現增加,目前油廠開工率將維持高位,豆油的供應仍舊充裕,豆油的庫存維持高位振蕩,豆油價格維持振蕩行情。

　　豆油操作風險提示：第一,氣候發(fā)生改變,導致南美洲大豆的種植和生長出現問題,改變全球大豆的供求狀況,豆油價格上漲。第二,原油價格大漲,帶動生物柴油需求,刺激豆油消費,引發(fā)豆油價格上漲。