10月下旬以來,由于前期上漲速度過快,加之原油下跌、美豆回調(diào)等利空消息影響,鄭州菜油期貨沖高回落、振蕩低走。展望后市,油脂消費旺季來臨,供應(yīng)相對緊缺,菜油期貨經(jīng)過回調(diào)整理后,仍有再度走強(qiáng)的可能。

　　臨儲拋售短空長多

　　自10月12日開始,為滿足市場油脂需求,加大去庫存力度,政府再度開啟臨儲菜油拋售。最近的拋儲成交情況比上半年還火爆,不但全部成交,而且成交價格不斷走高。短期來看,臨儲拋售增加了市場菜油供應(yīng)量,不利于價格走高,但從中長期看,解決了一直懸在市場上方的龐大庫存問題,未來供應(yīng)壓力減輕有利于菜油長期上漲。

　　我國自2015年起不再進(jìn)行油菜籽收儲,隨著拋儲的持續(xù)進(jìn)行,菜油庫存壓力越來越輕。加之傳言100萬噸臨儲菜油轉(zhuǎn)成國家儲備,所剩不多的菜油庫存反而成了稀缺資源,從而受到市場追捧。預(yù)計后期菜油拋儲高成交將成為常態(tài),搶貨心態(tài)使得拍賣成交價下跌空間有限。

　　加籽上漲提高進(jìn)口成本

　　10月以后,由于中加就油菜籽進(jìn)口事宜達(dá)成一致,中國恢復(fù)進(jìn)口加拿大油菜籽。根據(jù)船期,預(yù)計11月油菜籽進(jìn)口量將達(dá)到40萬噸,而在12月、明年1月合計將達(dá)到90萬噸。但應(yīng)該注意到三點：一是10月進(jìn)口量極低,僅為4.4萬噸,為近年來最低單月水平；二是目前港口油菜籽庫存較低,進(jìn)口猛增只會使庫存稍微恢復(fù),而遠(yuǎn)談不上充裕；三是加拿大油菜籽期貨價格上漲,增加國內(nèi)進(jìn)口成本。

　　10月初以來,由于加拿大西部兩個油菜籽主產(chǎn)省出現(xiàn)降雪,15%左右的油菜籽沒來得及收割而被埋雪中。受此消息提振,加拿大溫尼伯交易所油菜籽期貨自10月初以來大幅走高,一度上漲幅度達(dá)12%,因此,國內(nèi)油菜籽進(jìn)口成本將相應(yīng)提高。

　　油脂總庫存偏低

　　當(dāng)前,油脂迎來消費旺季,但市場油脂總庫存量和往年相比處于偏低水平。據(jù)統(tǒng)計,截至11月4日,國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量為109.82萬噸,較前期高點120萬噸明顯下降。港口棕櫚油庫存為28.35萬噸,較去年同期的74.62萬噸大幅下降。沿海油廠菜油庫存為34.16萬噸,與往年水平持平。由于棕櫚油庫存下降較大,油脂總庫存大幅低于往年同期水平。

　　另外,油脂價格長期低位徘徊使得業(yè)內(nèi)經(jīng)銷商習(xí)慣于維持低庫存,庫存壓力主要體現(xiàn)在油廠。一旦油脂價格啟動,補(bǔ)庫動作會造成油脂價格短時期走高,這也是國慶節(jié)后,國內(nèi)油脂期現(xiàn)貨價格急劇上漲的原因之一。

　　綜上所述,隨著菜油拋儲的不斷進(jìn)行,國內(nèi)菜油庫存將不斷下降,未來菜油供應(yīng)將趨于減少。隨著消費旺季到來,菜油需求轉(zhuǎn)旺,價格自然易漲難跌。技術(shù)上看,菜油期貨或回調(diào)至前期突破點止跌,可背靠該點嘗試逢低做多。