自10月中旬以來,臨儲(chǔ)菜油拍賣火爆、國內(nèi)油脂庫存降至低位、美國生物柴油政策以及OPEC成員國減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成等一系列利多因素集中發(fā)酵,我國菜油期價(jià)一直處于強(qiáng)勢(shì)上漲狀態(tài)中。后期隨著雙節(jié)備貨行情提振,筆者預(yù)計(jì),春節(jié)前菜油仍將維持上升態(tài)勢(shì),建議保持看漲思路,逢低吸納為宜。

　　臨儲(chǔ)菜油拍賣火爆

　　國家在10月重啟臨儲(chǔ)菜油拍賣,截至11月30日,臨儲(chǔ)菜油拍賣已經(jīng)進(jìn)行8批次,每次拍賣均取得“零結(jié)轉(zhuǎn)”的顯著成效。這不僅符合國家加快儲(chǔ)備糧油去庫存的供給側(cè)改革,也符合當(dāng)前油脂價(jià)格突破反轉(zhuǎn)的牛市背景,也反映出終端市場(chǎng)對(duì)油脂的旺盛需求。隨著雙節(jié)的臨近,為了緩解市場(chǎng)對(duì)油脂的旺盛需求,春節(jié)前臨儲(chǔ)菜油的拍賣將延續(xù)前期高成交、高價(jià)格的局面,這將對(duì)菜油期價(jià)帶來有效支撐。

　　國內(nèi)油脂庫存減半

　　我國目前的油脂庫存主要為豆油、菜油和棕櫚油。自2012年以來,油脂期價(jià)持續(xù)下跌,巨量庫存得到消化,較峰值時(shí)減少了50%左右。其中,由于植物油期價(jià)持續(xù)下跌,豆油商業(yè)庫存從峰值137萬噸左右降至97萬左右；菜油庫存多為臨儲(chǔ)菜油,經(jīng)過連續(xù)拍賣,臨儲(chǔ)庫存從峰值500萬—600萬噸降至230萬噸左右；由于棕櫚油具有融資效應(yīng),2014年之前,港口庫存峰值達(dá)到154萬噸,隨著2014年信用證暫緩發(fā)放,融資性進(jìn)口減半,目前庫存僅有24萬噸左右。整體來看,國內(nèi)油脂庫存壓力已經(jīng)得到了有效緩解,而消費(fèi)需求仍保持穩(wěn)中有增的態(tài)勢(shì),需求旺盛將給油脂期價(jià)帶來有力支撐。

　　生物柴油推高期價(jià)

　　自2015年開始,美國、巴西、印尼和馬來西亞先后出臺(tái)鼓勵(lì)生物燃油加大使用量的政策,奠定了植物油期價(jià)堅(jiān)實(shí)的底部。11月23日,美國國家環(huán)境保護(hù)局再次決定,將2017年和2018年的生物柴油用量分別提高到20億加侖和21億加侖,這導(dǎo)致原本偏緊的美國豆油庫存將進(jìn)一步減少5億磅左右,加劇了全球植物油庫存的供給緊張局面。緊隨其后的是OPCE成員國之間達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議,這令市場(chǎng)對(duì)原油減產(chǎn)帶來了期待。高盛等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),2017年國際油價(jià)有望攀升至60—70美元/桶,一旦達(dá)到這個(gè)價(jià)格,植物油轉(zhuǎn)化生物柴油將會(huì)有豐厚的利潤,從而帶動(dòng)植物油期價(jià)進(jìn)一步走強(qiáng)。筆者由此建議,春節(jié)前菜油仍保持看漲思路,目標(biāo)位看至8000元/噸。