盡管去年鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈,但在2016年的最后一周,中國港口的鐵礦石總庫存創(chuàng)下了自2014年年中以來的新高。

    數(shù)據(jù)顯示,截至12月30日當(dāng)周,中國鐵礦石總港口庫存增加2.7%至1.1395億噸,創(chuàng)下自15年10月以來最大的單周增幅。

    在過去的六個(gè)季度里,澳大利亞和巴西低成本采礦活動(dòng)使得供應(yīng)量大增,這兩個(gè)國家是目前全球最主要的鐵礦石供應(yīng)國,鐵礦石四大巨頭——淡水河谷、力拓、必和必拓、福蒂斯丘均來自這兩個(gè)國家。

    而中國也加大了對(duì)鐵礦石的進(jìn)口,截至2016年10月,中國鐵礦石進(jìn)口量累計(jì)為8.43億噸,其中澳礦進(jìn)口量5.27億噸,巴西礦進(jìn)口量1.76億噸,合計(jì)占比83.39%。

    此外,鐵礦石港口庫存天數(shù)同樣上升至38.6天,創(chuàng)2年來新高。

    然而,Axiom Capital高級(jí)研究分析師約翰遜(Gordon Johnson)指出,從歷史規(guī)律上看,創(chuàng)紀(jì)錄的港口庫存對(duì)于鐵礦石價(jià)格來說可能并不是一個(gè)好消息。

    約翰遜認(rèn)為,雖然中國港口庫存的補(bǔ)貨可能有助于支持鐵礦石價(jià)格,但目前存在著強(qiáng)烈的去庫存傾向,這將導(dǎo)致可能出現(xiàn)的大規(guī)模拋售,換句話說,鐵礦石價(jià)格的下降風(fēng)險(xiǎn)即將來臨。

    那么鐵礦石價(jià)格會(huì)下跌多少呢?Axiom Capital參考了最近一次從高峰到低谷的大周期,即2014年7月4日至2015年6月26日,在這一段時(shí)間內(nèi),港口庫存和平均每周現(xiàn)貨價(jià)格分別下跌30.2%和35.5%。

    此外,自從2014年7月4日鐵礦石價(jià)格達(dá)到高點(diǎn)以來,庫存與價(jià)格的相關(guān)性達(dá)到了65%。假設(shè)今年可能出現(xiàn)的庫存下跌只是上一個(gè)周期的一半,Axiom Capital通過回歸統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè),鐵礦石價(jià)格可能會(huì)迅速回落至61美元/噸。

    此前,中國大量增加鐵礦石庫存的原因之一,是大規(guī)模擴(kuò)建鐵路網(wǎng)絡(luò)以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的計(jì)劃,預(yù)計(jì)今年的鐵路總長(zhǎng)度將超過13萬公里。然而Axiom指出,中國的大規(guī)模鐵路擴(kuò)張計(jì)劃并非鐵礦石需求的“靈丹妙藥”。

    雖然這一計(jì)劃肯定會(huì)對(duì)鐵礦石的需求有利好作用,但Axiom估計(jì),這對(duì)鋼鐵總需求的增量效益將只有480萬噸/年,僅僅占到2016年預(yù)計(jì)產(chǎn)量8.067億噸的0.59%。

    此外,Axiom還通過權(quán)威部門公布的相關(guān)數(shù)據(jù),計(jì)算出了鐵路各部分的平均鋼鐵消耗量。如下圖所示：紅色欄目顯示鐵軌平均消耗量為128磅/碼,綠色欄目顯 示接頭夾板平均消耗量為90磅/對(duì),藍(lán)色欄目顯示軌道螺栓平均消耗量為80磅/碼,螺釘為59磅/碼。據(jù)此Axiom估計(jì),鐵路的平均鋼鐵需求量?jī)H為 448噸/英里。

    Axiom進(jìn)一步指出,假設(shè)鐵路網(wǎng)的擴(kuò)張能夠在短短3年半的時(shí)間內(nèi)完成,并且所有鐵路線都是雙軌,但這個(gè)鋼鐵需求的增量轉(zhuǎn) 化為鐵礦石需求也只是690萬噸/年,同樣僅占中國國內(nèi)供應(yīng)量11.65億噸(即國內(nèi)產(chǎn)量1.41億噸+進(jìn)口量10.24億噸)的0.59%,如下表所 示：

    最后Axiom表示,中國的鐵礦石需求和最近的價(jià)格暴漲都已見頂,而波羅的海干散貨指數(shù)近期的走勢(shì)表明,鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格的下跌將比預(yù)期來得更早。

    而從中長(zhǎng)期來看,預(yù)計(jì)今年四大礦增產(chǎn)量將達(dá)7000萬噸,如果短期內(nèi)鐵礦石價(jià)格維持在70美元附近,大量國產(chǎn)礦和境外非主流礦也會(huì)復(fù)產(chǎn),再加上中國去產(chǎn)能的繼續(xù)推進(jìn),在周期錯(cuò)配下遠(yuǎn)月鐵礦價(jià)格坍塌的概率還是比較大的。

    綜上所述,今年的鐵礦石價(jià)格的走勢(shì)不容樂觀,而一旦鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)下跌,勢(shì)必對(duì)礦石股業(yè)績(jī)?cè)斐衫��?智通財(cái)經(jīng)總結(jié)港股市場(chǎng)礦石股相關(guān)資料如下：

    此外,大摩、麥格理等大行也預(yù)計(jì)2017年鐵礦石價(jià)格將回落,今年港股市場(chǎng)上的鐵礦股或?qū)⒚媾R更大的挑戰(zhàn)。